【大印度】大中型股表現較佳，股市維持中性偏多看法

大中型股表現較佳，股市維持中性偏多看法

【經理人評論】群益大印度基金12月經理人評論
 

• 印度股市回顧：
  
  11月份印度大、中型股表現較佳，小型股因部份企業財報不如預期逆勢下跌，其中銀行股財報優異成為領漲族群之一，汽車股則因市場期待公務人員加薪拉抬消費，表現同樣居前。展望後市，由於政策不確定性降低，加上央行降息、GST稅率調降與勞工政策調整後有利於企業獲利成長動能回升，因此對印度股市維持中性偏多的看法，觀察重點如下：
   
• 印度股市觀察重點：

  
  (1) 印度勞工政策 (中性偏多)：為維持財政紀律，印度政府支出減少、通膨降溫的同時也壓抑民間消費，所幸近期的「自力更生印度」(Aatmanirbhar Bharat)計劃則形成助力，將原有的29項中央勞工法合併為四項統一法典，涵蓋工資、工業關係、社會保障及職業安全與健康。這些法典自11/21起生效，旨在簡化合規程序、提升勞工福利，並與全球標準接軌，保障最低薪資、提高裁員與解雇門檻、提高外資企業經營彈性，預期將提升勞工收入，刺激消費復甦。整體而言對印度經濟與股市的影響中性偏多。

  
  (2) 央行貨幣政策 (中性偏多)：由於食物通膨持續降低，加上GST稅率調降也將令物價壓力減輕，因此央行料將維持寬鬆立場不變。此外，銀行信貸自10月起明顯成長，對經濟朝正面方向發展，惟未來降息空間有限，因此對股市影響中性偏多。

  
  (3) 經濟數據 (中性偏多)：截至11月上旬經濟活動趨緩，其中即時支付、內資申購基金與國內航空運輸等指標較先前改善，不過節慶過後需有有降溫跡象，因此仍需更長時間觀察。

  
  (4) 企業獲利 (中性偏多)：印度股市當中，金融、能源、科技與原物料為獲利貢獻較大的前四大產業，分別受惠於壞帳費用減少、原物料與煉油價差改善及有效控制成本等因素，隨著最新一季企業獲利超乎預期，也預示著印度企業獲利年成長率已處於觸底回升的過程，根據外資券商預估，隨著降息和GST稅率調降的帶動，2027財政年度將恢復雙位數成長。

  
  (5) 資金面 (中性)：外資僅小幅買超，在產業轉型與中國股市持續強勢下，未來仍待觀察資金是否回流，不過內資持續大力買超，因此資金動能猶存。

   

• 看好產業：受惠放鬆管制的銀行股、跌深的科技股以及煉油利潤改善的能源股

  
  銀行股：信貸利差走穩、壞帳費用逐漸見頂，且獲利將呈雙位數成長率，加上估值相對合理，前景看好。
  
  科技股：今年股價跌深，AI股估值偏高疑慮下相對受惠。
  
  能源股：國際油價持續下跌且在波段低位，煉油價差擴大有利於提升營業利潤。

   

• 基金操作策略：
  
  將提高金融、科技與能源股比重。風格方面，因印度經濟持續復甦，且對等關稅負面影響已反應在股價，未來將適度調整大中小型股比重，以期獲得潛在獲利空間。
   
• 延伸閱讀：群益大印度基金
   
• 投資優勢
   

1. 經濟潛力大，成長性強：印度經濟結構改善，GDP成長力道強勁，更添吸引力。
2. 改革紅利大，資金續買超：政府改革延續，吸引內外資買超，多頭格局不變。
3. 消費紅利大，商機無限：人口年輕、所得持續增長，各產業商機無限