景氣復甦是主軸 留意通膨風險

【經理人評論】群益環球金綻雙喜基金

 

  • 市場趨勢分析


    美國疫苗接種比率持續攀升,目前已經有過半美國民眾接種完成一劑的疫苗接種,歐洲疫苗接種速度也扶搖直上,六月底前有望完成接種過半,歐美經濟陸續重啟、觀光旅遊活動蓄勢待發,根據摩根史丹利高頻數據顯示,歐美餐廳、旅館等服務性需求,疫後復甦腳步持續,景氣復甦仍是交易主線,惟新興亞洲因為疫苗接種速度較慢,疫情呈復燃態勢,尤其過往不受疫情影響的台灣亦淪陷,導致新興市場復甦情況較為崎嶇,且顯著弱於成熟市場。因此,全球風險性資產於過去一個月表現仍佳,加上指標公債殖利率回落至近期區間低位,激勵科技股、可轉債等此前受抑的資產回溫,高收益債市也因循環性產業佔比較高而展現穩定性,新興市場則除亞洲受疫情影響較大之外,普遍仍受大宗商品價格的提振表現不俗。

    美國5月非農就業由前月的27.8萬人增加至55.9萬人,低於預期67.5萬人,已連續兩個月低於市場預期,其中又以娛樂、休閒和酒店業新增就業數最多,但目前美國整體就業數仍較疫情前減少760萬。除個別產業與數據季調因素外,就業數據不如預期的因素還包括:失業補助令失業民眾缺乏求職意願、學齡兒童仍有照顧需求以及對疫情持續擔憂。此外,3月份JOLTs職缺數812.3萬人創史上最高,據NFIB調查顯示,中小企業認為難以找到員工的比率亦創新高,上述兩數據也顯著現階段勞動力的供不應求,就業市場復甦仍不完全,勞動力短缺的問題也開始反映在薪資增幅上,可能進一步成為未來的通膨壓力。不過短期數據不代表趨勢,就業不如預期也不代表美國整體經濟放緩,預期美國勞動市場後續將隨部分短期因素結束而好轉,但要回到疫情前水準仍將是漫長過程。

    美國4月CPI年增速由前月的2.6%躍升至4.2%,大幅超越市場預期3.6%,創2008年以來最大升幅,核心CPI亦年增3%,遠超預期2.3%和前值1.6%,月增速更創1982年以來最大。然推升CPI的主要來源是受疫情影響較高之產品服務價格和受供應鏈短缺影響的產品,預估短期高通膨環境仍將延續,並至第三季中後開始逐步緩和,短期關注原物料價格及供應鏈斷鍊的發展,不過由於勞動力市場短缺、薪資增速提高,仍對通膨產生潛在風險,預估將成為下半年通膨的關注焦點。

    FOMC會議紀錄顯示,官員們認為美國經濟仍遠未達就業最大化和物價穩定的目標,取得實質性進展還需要一段時間。然部分官員認為若經濟迅速朝目標邁進,於未來會議的某個時候開始討論調整購債步伐是適當的。此外,部分官員認為需求上升和供應鏈瓶頸將在短期內推升通膨至2%以上,供應鏈短缺狀況可能無法迅速解決,或對價格形成上升壓力,目前長期通膨預期仍處於目標附近。儘管近期因經濟數據表現不如預期,市場對於6月FOMC會議就開始討論縮減購債的預期降溫,但仍不排除下半年釋放偏鷹派談話的可能,物價上升與景氣復甦的事實遲早將推動聯準會進入縮減購債階段,不過由於聯準會曾表態過允許通膨短期間超過目標,升息不會是短期事件,根據巴克萊預估,聯準會將於9月會議進行縮減購債的討論,11月提出計畫,並於明年1月啟動,但若就業數據大幅改善,則可能提前於7月份就開始進行討論。儘管過往經驗顯示,縮表實際影響可能小於預期,但政策緊縮的擔憂將在下半年縈繞,進而影響市場情緒,加大市場波動。
     

  • 基金操作策略

    截至5/31為止,基金總持股比重為84.08%,其中股票型基金占比46.3%,債券型基金占比37.8%。操作策略上,全球疫苗接種持續推進,帶動經濟復甦預期進一步提升,資產配置將維持偏股配置,市場逐邁入預期向事實轉換的階段,後續關注疫苗施打、經濟復甦進程以及企業獲利等基本面狀況,並留意價格已反應利多的風險。
     

  • 投資優勢
     
  1. 業界少見:結合經理人質化判斷與計量團隊的量化操作(即所謂的質量化操作),靈活調整部位以掌握市況隨漲抗跌!
  2. 三多策略:投資範圍遍佈全球,除了以債券收益標的及配息型子基金為基本配置外,並輔以股票積極部位及高成長主題型標的,實現由「多元配置」、「多重收益」及「多利趨勢」構成的「三多策略」!
  3. 四大幣別:擁有新台幣、美元、澳幣及南非幣四大計價幣別,提供投資人多元選擇!
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