【印美戰略/印度中小】匯率短擾、基本面不變，印度股市反轉契機可期待

匯率短擾、基本面不變，印度股市反轉契機可期待

【經理人評論】群益印美戰略多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)/印度中小基金12月經理人評論
 

• 印度股市回顧：
  
  近一個月盧比兌美元貶值約2.6%，對印度股市的影響程度較大。從風格來看，大型股小幅走低，中小型股跌幅較大，走勢明顯分歧。其中資訊服務類股因以出口為主，受惠於盧比貶值同期間逆勢上揚4.6%，其餘如銀行股則由於政策寬鬆與營運好轉加持，表現相對有撐。整體而言，印度股市11月雖向上突破壓力區間，不過本月卻呈現拉回盤整格局，短期間震盪機率仍高，後續關注重點如下：

   

• 印度股市兩大觀察重點：
  
  (1) 印度經濟與企業營運成長前景：近年來印度名目GDP成長率放緩至個位數，而企業營收成長放緩的幅度更大，同時近期分析師僅上修原物料與金融股的企業獲利預估值，非全面性上調，加上現階段進入數據與事件空窗期，無法提供數據支持以及利多消息，導致市場觀望氣氛濃厚，未來需觀察企業獲利預估值的調整狀況。
  
  (2) 盧比走勢：受到成長動能放緩、缺乏AI題材與關稅協議懸而未決等因素影響，外資持續流出印度，加上節慶需求與金價大漲導致黃金進口激增、貿易赤字擴大，使得盧比一路走貶，在市場貶值預期與企業進行匯率避險操作下，表現更顯疲軟，所幸節慶後逆差已縮窄，且11月出口年增19%，料將支撐盧比匯價。
  
  此外，目前印度央行減少干預匯市，立場轉變的理由與銀行體系流動性有關，因資本自由流動、固定匯率與自主的貨幣政策三者無法兼顧，考量到流動性需維持寬鬆，以及貨幣政策仍需靈活調整的情況下，使得盧比近期維持貶勢。
  
  不過印度股市表現落後不代表基本面轉弱，主要受到投資人失去耐心、資金撤離的影響，理由是節後的高頻經濟數據表現強勁，包括乘用車註冊增速、就業概況、信用卡消費增速回升，以及因稅率下調後，印度政府稅收依舊保持穩健等，在在顯示消費動能持續，摩根士丹利更預估印度名目GDP成長率將由7.6%加速至10.4%，強勁的經濟基本面預期將直接轉化為企業營收與獲利成長動能，同時景氣指標先行回升但股市並未跟上的情形正如2016至2017年間，隨後大盤更出現補漲行情，加上近期下跌並未放量、貨幣寬鬆與財政刺激政策持續支持，以及外資明顯低配、籌碼面沉澱已久等，因此並不看淡印度股市未來表現。
  
   

•  美國債市：
  
  由於Fed維持寬鬆的立場不變，加上企業財報優於預期，整體景氣尚屬穩健，因此債券配置較無變動，除了息收較高的非投資等級債之外，也看好投資等級債的配置價值。

   

• 群益印美戰略多重資產基金操作策略：
  
  股債比重調整至6：4。其中股市方面看好金融、原物料、可選消費、電力為主的工業(印度政府正加速佈局電力中心)；債券配置以ETF為主並以較高配息率惟考量，因此非投等債占比較高。

   

• 群益印度中小基金操作策略：
  
  近期印度股市表現受制主要源自於市場信心尚未回復，同時盧比快速貶值也形成壓力，不過隨著經濟數據持續復甦，預期將進一步拉抬中小型股走勢。類股方面看好金融、可選消費與工業電力股，期望達到更好的投資效益。

 

• 延伸閱讀：
  群益印美戰略多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
  群益印度中小基金