儘管去年面臨關稅戰帶來的逆風，中國出口仍現高度韌性

【經理人評論】群益中國新機會基金經理人1月評論

 

• 海外經濟局勢：
  
  美國1/3對委內瑞拉執行精準打擊，短期內雖引發地緣政治風險推升油價走勢，不過中長期有望在控制並修復委國石油基礎設施後，逐步回補原油產能使油價走低，進一步減低美國通膨壓力。

   

• 中國經濟局勢：
  
  儘管去年面臨關稅戰帶來的逆風，中國出口仍展現高度韌性，透過調整出口結構，將重心由美國轉向東協、拉美及非洲等新興經濟體，經濟表現呈現「出口強勁、內需疲弱」的結構性分化。
   

• 中國政策：
  
  -反內捲：自去年啟動對光電與電池產業價格惡性競爭的管控措施以來，相關產品價格下行趨勢已明顯趨緩。隨供給端逐步收緊及產業整合加速推進，整體產業獲利結構有望改善。
  
  -新興產業政策：政府部門明確支持符合條件的機器人企業透過IPO融資，並開啟審核的「綠色通道」；同時，上交所放寬商業火箭科創板上市標準，加速商業航天產業進入資本市場，正式邁入二級市場募資與規模化發展階段。
   

• 投資機會：
  
  -AI：隨模型需求由訓練轉向推理優化，token用量仍在加速成長。在AI持續滲透各類應用場景的背景下，整體算力需求仍呈擴張趨勢，進而推升大容量SSD的需求，AI投資敘事可望延續。
  
  -人形機器人：中國人型機器人憑藉高度零組件自研能力與輕量化設計，在規模化生產優勢支撐下，成本僅約美國同業的1/5-1/3。待應用場景轉向通用化，相關產業鏈將釋放中長期投資價值。
  
  -商業航天：商業火箭透過技術創新與商業模式優化，隨重複使用次數提升，邊際成本持續下滑，顯著降低進入太空門檻。中國低軌衛星產業仍處於起步爬坡階段、成長空間可期，而可回收火箭尚在國產突破期，正邁向回收試驗的初步成功。
   

• 12月底基金配置：
  
  🇨🇳A股70.94%、🇺🇸美股(含ADR) 11.63 %、🇭🇰港股9.32%、🇹🇼台股4.60%；
  
  前五大產業為科技46.94%、資本設備14.70%、金融8.28%、原物料7.65%、耐久財消費6.72%
   

• 未來操作策略：
  
  在反內捲政策推動下，光電與電池產業利潤結構改善，通縮壓力有望趨緩，並延續對風險資產的有利環境。短期企業獲利變化有限，行情仰賴估值修復推動。基金除了布局政策受惠產業外，將持續關注人形機器人、商業航天與AI三大題材，以取得長期的超額回報。
   

• 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。
  
  
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