健護類股估值合理 後市大有可為

【經理人評論】群益全球關鍵生技基金

 

  • 市場趨勢分析
     

    美國疫苗接種近半,歐洲接種加速,疫苗進一步普及化令經濟重啟計畫持續推進,今年經濟復甦仍為市場共識,循環股與價值股近期表現仍偏強勢,不過隨著五月CPI增速跳漲,市場對通膨將隨基期因素逐漸淡化的想法持續升溫,聯準會緊縮擔憂緩和,美債殖利率回落至1.5%下方,成長型類股可望重拾動能。

    展望後市,貨幣政策急轉彎的擔憂降溫,經濟及獲利基本面料逐步進入高原期階段,輪動與波動可能加大,生技醫療類股可望擺脫市場提款機的身分,開始因防禦、價值特性而吸引資金回流,同時生技股更獲百健藥物獲通過的帶動,投資氛圍出現變化,潛在上漲動能可期,

    以下為近期市場關注焦點:1. 短期高通膨料不至於改變聯準會當前政策立場:美國5月CPI年增 5%,增速創2008年8月以來最高,核心CPI年增3.8%,亦超市場預期3.5%,並創1992年來最快增速,其中又以二手車和卡車指數跳增7.3%為最大,占全體項目增長的1/3,然市場解讀低基期現象所造成的高通膨可能不見得會影響聯準會的政策走向,開始正視並接受高通膨為短期現象的解釋,導致美十年期公債殖利率不升反降,同時聯準會也明確表態,可以容忍通膨略為超標一段時間,因此市場開始推遲縮減購債討論的預估時間,預估明年第一季才會啟動縮減購債,並在後年啟動升息。 2. 大型生技製藥股佳音頻傳,點燃生技製藥股投資氣氛:百健(Biogen)於6/7正式獲得美國FDA批准阿茲海默新藥Aduhelm,根據臨床數據顯示,該藥物可以減緩了阿茲海默症患者記憶力、語言和執行功能的喪失,適應症涵蓋「所有阿茲海默患者」,且針對「治療持續時間」無限制,也就是全美超過600萬人均可使用該藥物,預估2050年全美將超過1300萬人,銷售額峰值可達100~500億美元(已考量單價較高,可負擔者較為有限的因素),有望成為生物製藥史上價值最高的上市藥物之一,同時由於該藥物為FDA於17年來首次核准的阿茲海默症藥物,有望成為後續藥物審批放寬的風向球,有助整體生技製藥類股投資情緒升溫。此外,製藥商默克宣布,旗下口服新冠藥物molnupiravir若獲FDa批准,美國政府將以12億美元的價格採購170萬份,市場預計該藥物最快於下半年申請緊急使用授權(EUA),默克也另外指出,除了美國政府以外,也正積極與其他國家進行採購交涉。 3. 類股輪動可望創造醫療生技股新一輪資金潮:儘管過去市場在反映經濟復甦的題材下,循環型類股如金融、原物料及工業等表現較為領先,然隨著低基期的優勢逐漸退去,且基本面復甦開始進入高原期,市場料將開始重新檢視企業營運的實際狀況來評估後市,醫療保健類股營收及獲利平穩的特性可望浮上檯面,加上市場波動上升也有助資金進駐防禦型類股,因此可以發現近期資金風向已出現轉變,資金開始回流醫療保健類股。不過須留意年初表現較為強勢的醫保類股隨著政治議題暫別舞台,資金可能轉向生技等高Beta股票,進而延續近期弱勢的表現,不過預計資金仍將在子產業間輪動,整體醫療生技類股仍將吸引資金關注。

     

  • 基金操作策略

    基金最新總持股約91.8%,主要投資於美國,部份比重配置在瑞士與英國等醫療生技產業發達之國家,同時更分散配置澳洲、丹麥等地區醫療股。現階段佈局有62%為MSCI健護指數成份股、12.7%為NBI指數成份股。 投資策略上,著重投資於新世代AI、大數據藥物研發供應鏈、次世代基因檢測技術以及基因編輯相關概念類股。
     
  • 投資優勢
     
  1. 利多題材不斷:企業併購熱潮不斷,加上新藥核准速度逐季增溫,皆利於醫療生技類股後市表現。
  2. 產業長線看好:相較消費性電子遇到瓶頸,醫療生技產業的創新能量源源不絕,未來數年產業成長性可望居產業之冠。
  3. 多元配置有利:群益全球關鍵生技基金掌握「多元配置」投資策略,也掌握醫療生技產業投資關鍵,力求穩中求勝的操作基調。
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