【大印度】展望2026年，印度股市中性偏多的看法不變

展望2026年，印度股市中性偏多的看法不變

【經理人評論】群益大印度基金3月經理人評論
 

• 回顧印度股市，由於美印兩國於2月初達成關稅協議，進一步帶動印度股市反彈走升，在市場風險偏好情緒回溫的提振下，中小型股指數勁揚逾4%表現居前，其中汽車、運輸服務與家電類股漲勢凌厲，主要反映與歐美貿易協議陸續敲定的利多，以及GST稅率調降後的政策效果，其餘如與電力設備相關的工業股則因政府支出增加，類股指數大漲13.7%成為大盤領頭羊。展望2026年，印度股市中性偏多的看法不變，主要觀察重點如下：

   

• 印度股市觀察重點

  
  (1) 美印達成貿易協議後的轉折 (偏多)：由於印度答應減少購買俄國原油並轉向從美國購置，不會有額外財政支出，同時亦不影響經常帳，不確定性降低將有利於市場交易情緒。
  
  (2) 政府與央行政策 (中性偏多)：儘管最新財年的預算案顯示政府支出相對保守，不過印度政府上週推出國家資產貨幣化政策 (NMP 2.0)，針對高速公路、電力與港口等國有產業進行BOT或發行REIT貨幣化，將所得資金投資於其他基礎建設，尋求其他管道籌集資金的方式料將為印度高經濟增長奠基。貨幣政策方面，雖然央行維持基準利率的預期升溫，不過與歐美達成關稅協定除了有利於印度出口外，也有利於盧比匯價的穩定，減少央行干預所需的銀彈，因此整體而言對股市影響中性偏多。
  
  (3) 經濟數據 (中性偏多)：1月份印度銀行信貸雖略有減速，但依舊優於過去幾個月，加上發電量與高速公路過路費等高頻數據維持復甦，預計對後續經濟成長有正面貢獻。
  
  (4) 企業獲利 (中性偏多)：Nifty指數成份企業最新一季營收與獲利分別成長11%與8%超乎預期，也暗示著營運谷底已過，且美對印關稅下調也使市場上修今年企業獲利預估值，獲利成長維持雙位數的預期也將成為推升印度股市的最大養份。
  
  (5) 資金面 (中性)：外資自2月起由賣轉買23億美元，雖無AI題材但大盤估值已降至長期平均，同時懸宕已久的美印關稅議題業已解決，加上外資仍低配印度股市，未來視印度經濟復甦情況將有回補的空間。

   

• 基金操作策略
  
  加碼工業類股，理由是印度政府持續加大電力設備支出，同時看好金融股後市表現，因銀行業透過調整存款結構降低成本，所以在降息週期中利差仍維持一定水準，並同步新增摩托車 (產品豐富且成本控制能力佳)、軍事通訊與資產管理業者 (受惠於定期定額增加) 等相關個股，以期獲得潛在獲利空間。
   

• 延伸閱讀：群益大印度基金
   
• 投資優勢
   

1. 經濟潛力大，成長性強：印度經濟結構改善，GDP成長力道強勁，更添吸引力。
2. 改革紅利大，資金續買超：政府改革延續，吸引內外資買超，多頭格局不變。
3. 消費紅利大，商機無限：人口年輕、所得持續增長，各產業商機無限