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【金融債】戰事衝擊經濟，降息節奏仍待觀察通膨反應
【群益全球策略收益金融債基金】(本基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 3月經理人評論
- 油價飆升引發市場震盪，降息預期出現修正：
美伊緊張局勢推升國際油價快速走高，一度引發市場對停滯性通膨風險再起的擔憂；然而隨消息傳出G7將出手協調，加上川普表示戰事即將結束，恐慌情緒有所降溫。後續仍需觀察油價上行對於通膨的實質傳導程度，進而評估Fed降息路徑是否可能出現調整。
- 新主席鷹中帶鴿，支持降息與縮表並行：
Fed新主席Warsh雖為川普屬意人選，但其政策立場與作風並未完全貼近白宮主張。Warsh認為當前並非金融危機時期，Fed應在降息的同時持續推進縮表，且市場預期其將採取漸進式縮表並與財政部保持協調，整體政策基調呈現「鷹中帶鴿」的特徵。
- 利率走勢料將震盪，金融次順位債價值凸顯：
2月受地緣政治局勢升溫與私募信貸風險疑慮帶動下，避險資金明顯回流，債市迎來近一年最佳單月表現。其後雖隨恐慌情緒擴散，債市短線出現修正，不過目前尚未出現經濟明顯轉弱的實質證據，市場普遍預期最快7月降息，整體殖利率走勢預期將維持區間震盪，在此環境下，兼具高息收與相對低波動特性的金融債投資價值再度浮現。
- 基金操作策略：
撇除戰爭雜音干擾，2026年市場預期Fed全年降息次數約為1~2次，短期利率可能走低、而長期利率仍將受總經數據及聯準會獨立性等因素影響。操作方面維持審慎佈局，將資金轉向投資票息較高的債券，維持整體持債比重在90%~95%水準。
- 群益全球策略收益金融債券投資優勢
- 金融產業具信評優勢：全球金融產業多屬區域特許產業，受到各國家及國際機構監管，在嚴格協定及定期壓力測試下，發債機構體質穩健且信評位處相對優勢。
- 次順位債提供息收優勢：金融次順位債具備發債機構擁投資等級信評、殖利率接近高息債券的優勢，可兼顧信用風險及息收的配置考量。
- 貨幣寬鬆環境具吸引力：全球疫情大爆發，主要央行祭出降息、QE等寬鬆貨幣政策以支撐經濟。在利率仍處低檔下，較高殖利率的次順位債可吸引息收配置需求資金。
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