【印度中小】財報反映資金仍偏好資產品質較佳的銀行體系

財報反映資金仍偏好資產品質較佳的銀行體系

【經理人評論】印度中小基金4月經理人評論
 

• 印度股市回顧與看法：
  
  過去一個月指數從52周低點反彈，中小型股漲勢因不受制於大型IT類股拖累，表現尤為強勁，並成功站回年線之上。歷經3月巨幅的外資拋售，4月外資流出明顯趨緩、內資亦維持小幅流入，對盧比壓力顯著減小。
   
• 總體經濟回顧：
  
  今年採用新的CPI編制後，食品價格上漲驅動通膨增速略升，不過整體仍落在央行目標區間。另外，市場對降息時點的預期已延後至今年第四季，在貨幣環境未見明顯寬鬆下，經濟動能同步轉弱，GDP成長呈現溫和放緩趨勢。
   
• 投資機會：
  
  電力設備：
  隨著再生能源集中於偏遠地區且需長距離輸送至工業用電中心，印度加速建置765kV超高壓輸電網；在電壓升級與跨區傳輸需求同步擴張下，變壓器三大廠受制於產能瓶頸，訂單積壓已相當於約四年營收，顯示需求旺盛且具延續性；
  
  消費：印度內需動能受GST減稅與所得稅調降逐步發酵，農村購買力持續增強；消費行為亦由滿足必需品轉向多品牌與多品類探索，帶動產品結構快速深化，數據顯示農村在高端FMCG市場的占比不斷提升，整體消費結構呈現明確升級趨勢；
  
  資本市場：過去十年共同基金規模年複合成長率達20%，然GDP佔比仍小於15%，且其中ETF滲透率亦不足20%，顯示整體資產管理市場仍具顯著成長空間；
  
  銀行：原先市場憂慮油價上行將壓抑中小企業與農村放款動能，惟實際數據顯示貸款年增與月增同步加速；同時，在降息時程遞延的背景下，亦緩解銀行短期淨利差壓力。整體而言，財報反映資金仍偏好資產品質較佳的銀行體系。
  
   
• 基金操作策略：
  
  操作上續抱景氣復甦及結構成長族群，包含銀行與財富管理受益明確的資本市場類股；另一方面，聚焦全球AI帶動的電力需求成長，布局具供需缺口與訂單能見度高的變壓器等電力設備族群，並輔以具快速部署優勢、可支撐資料中心擴建的燃料電池相關標的。在內需動能延續下，持續關注消費族群，作為穩定收益與景氣循環的配置補充。

 

• 延伸閱讀：
  群益印度中小基金