【大印度】九大產業獲利皆超乎預期，引領整體企業營運持續成長

九大產業獲利皆超乎預期，引領整體企業營運持續成長

【經理人評論】群益大印度基金6月經理人評論
 

• 印度股市回顧：
  
  5月份印度股市維持反彈上揚之勢，尤以中型股指數漲幅3.4%表現最佳，主要受到今年來跌深的科技、醫藥族群，以及財報優於預期的原物料、電力設備股領漲拉抬，不過盧比匯價因經常帳赤字與外資持續賣超而大幅貶值，成為現階段印度經濟較大的負面影響，後續要觀察的重點與看好產業如下：
   

• 印度股市觀察重點：
  
  (1) 經濟數據 (中性)：目前包括航空運輸、信用卡及UPI支付等高頻經濟數據呈改善態勢，惟4月銀行放貸放緩，顯示整體經濟復甦仍處於顛簸期。
  
  (2) 政府與央行政策 (中性)：過去以來儘管印度進口大量的能源與黃金使得外匯支出擴增，貿易帳長年赤字，但由於外資直接投資與買超股市的規模亦大，金融帳盈餘成為盧比不致大幅貶值的緩衝項目，然而近年受制於AI產業的加速發展，流入印度的資金規模縮減下，進一步令盧比加速貶值。 有基於此，印度總理莫迪呼籲民眾減少購買黃金與出國，同時解除凍漲油價的機制，令國內與國際油價有一定程度的連動，緩解盧比貶值壓力，不過油價上揚將使後續通膨壓力升高，目前央行鴿派官員立場也明顯轉向中性或鷹派，未來可能升息，因此政策有效性尚需觀察。
  
  (3) 企業獲利 (中性偏多)： 1至3月份除金屬與採礦、電信、公用事業、汽車類股外，其餘九大產業獲利皆超乎預期，引領整體企業營運持續成長，但因能源成本攀升，企業對未來展望相對保守，市場因而下修獲利預估值，後續仍視原物料成本上升對企業獲利的衝擊。
  
  (4) 資金與評價面 (中性)：印度股市估值已明顯修正，不過外資持續賣超，所幸內資動能不減，未來大盤是否持穩還需觀察市場對印度企業獲利預估值的下修幅度而定。
   

• 看好印度產業：
  
  能源與國防：受美國關稅與中東戰爭影響，印度政府愈發重視自主安全重要性，預估未來五年將帶動8,000億美元投資金額。
  
  電力設備：目前仍以火力發電為主，但考量減碳等要求，未來太陽能及核能等新能源的比重將增加，同時供應商朝向本土化發展，加上數據中心缺電, 全球電力設備供不應求，因此後市看好。
  
  化肥：多元化採購來源以及提高化肥本土化生產，減少地緣政治風險的負面影響。
  
  數據中心建設：國際大廠積極佈局，預估將帶動電網升級與冷卻系統的需求。
   

• 未來操作策略
  
  預計加碼電力設備與國防等工業股，理由是印度政府持續加大電力設備支出，同時看好交易所與資產管理公司後市表現，因交易量增加與民眾理財行為逐漸普及，藉由選股不選市的方式，以期獲得潛在獲利空間。
   

• 延伸閱讀：群益大印度基金
   
• 投資優勢
   

1. 經濟潛力大，成長性強：印度經濟結構改善，GDP成長力道強勁，更添吸引力。
2. 改革紅利大，資金續買超：政府改革延續，吸引內外資買超，多頭格局不變。
3. 消費紅利大，商機無限：人口年輕、所得持續增長，各產業商機無限