【全民安穩樂退】 6月FOMC會議是觀察重點，預期將有利於債市投資

6月FOMC會議是觀察重點，預期將有利於債市投資

【經理人評論】群益全民安穩樂退組合基金(本基金配息來源可能為本金)6月經理人評論

 

• (1) 美伊戰爭持續影響，各區域經濟表現分化：
  
  經濟數據方面，全球各主要經濟體的OECD領先指標顯示成長動能持平，目前處於穩定狀態；花旗經濟指數方面，全球與美國皆在零軸上方，但中國與歐洲則低於零，主要受到油價上漲的影響程度差別所致，尤其歐洲所受衝擊較大，至於中國則因美伊戰爭爆發後打擊投資信心，進而使得近期公佈的經濟數據未如預期，各區域經濟表現明顯分化。美國就業報告公布後指數進一步攀升。
   

• (2) 通膨壓力持續浮現，美國消費成長動能趨緩：
  
  美國通膨壓力浮現，儘管美伊談判持續，但油價依舊維持高檔，使得CPI年率三個月均值達7.3%創2022年中俄烏戰爭以來新高，而去年10月美國政府停擺的一次性調整也加速推升住房成本，導致核心CPI年率同步攀揚。由於美伊衝突的影響性將透過能源、機票與運輸成本等擴散，若戰事未止、油價未回落，第四季物價仍將加速上升。
  
  此外，5月份美國消費者信心減弱，主要反應高漲的生活成本和購買力下降，其中反應生活成本與物價的密大消費者信心指數降至74年新低，而反應就業市場預期的官方消費者信心則無明顯惡化，表現相對有撐，意味著勞動市場仍具韌性，不過維持正常消費的心理轉弱將可能影響未來消費行為並壓縮企業獲利，加上關稅影響，未來就業市場仍有下滑風險。以實質購買力來看，雖然企業端正在吸收上升的成本，然而也已接近容忍界限，整體而言美國經濟成長正走在趨緩過程中。
   

• (3) 油價料將維持高檔，全球通膨壓力升溫：
  
  美伊衝突至今，亞洲成品油重定價後漲幅約60%~120%，是原油價格的1.5~3倍，未來即便荷姆茲海峽再度開放，由於煉油廠長時間停工後通常需數週至數月時間重啟，且設備重啟的零組件供應受限於三家大廠，加上航空用油具剛性需求支撐，同時從獲利角度考量，煉油廠更傾向生產中油與重油，汽油恢復正常供應的時間可能延遲一季以上，在能源供應不可能同步恢復以及各油品間替代性不一的情況下，預期油價仍將處於高檔。其中亞洲地區以及仰賴能源進口的其餘新興國家將面臨較大壓力，全球通膨預期必然上升。
   

• (4) 6月FOMC會議是觀察重點，預期將有利於債市投資：
  
  5月份美國就業數據強勁，但平均時薪成長率下滑，加上高油價與關稅等負面因素仍存，若Fed升息將壓縮企業獲利，所幸美國通膨壓力主要源自美伊戰爭造成的供應鏈中斷風險，非2022年疫後需求爆發與供應鏈中斷的雙重打擊，因此在需求不強的情況下，官員間形成鷹派共識的可能性低。
  
  此外，美國5月新增就業幾乎由休閒酒店、政府及教育醫療行業貢獻，應是世足賽事引發的一次性影響，且川普移民政策也令就業人口失去速度快於失業人口，因此6月FOMC會議將是觀察重點，因市場正評估華許主席就任後有何新框架，即便利率點陣圖中位數不變，但分歧可能更明顯，尤其有多少官員預期將升息將可能被放大聚焦，然而現階段金融市場已反映此預期，美債殖利率先行竄升，如此反而有利於債市投資，若Fed偏鷹立場有限，未來將有進場佈局機會。
   

• (5) 觀察FOMC會議結果，中短天期與高殖利率債券相對看好：
  
  雖然本波寬鬆循環Fed共降息1.75%，不過長天期美債殖利率依舊處於2023年10月以來高位，而最新的就業報告也未令長債利率大幅上升，由此推測長天期利率可能已至相對高位，加上FOMC利率會議將是一次壓力測試，利率風險可能趨緩，因此防禦性配置需求將有重啟機會。
  
  投資等級債方面，發債企業最新一季營收高於歷史均值，獲利優於預期的比例與均值一致，財報強勁料將支撐利差維持在低位；非投資等級債方面，由於債務到期量偏低且發債企業大多提前完成再融資，新增供給不致大幅增加，仍具高息收與低存續期間的優勢；新興債方面，亞洲央行政策明顯轉向鷹派，利空大抵反應。整體而言公債看法偏空，投資級債以中短天期較為有利，非投資等級債與新興債看法偏多。
   

• 操作策略：
  
  由於5月份市場風險偏好先弱後強且基本面持穩，因此減持利率敏感度較高或短期漲多之標的，但亦不能忽略金融市場股性偏強的特性，因此以可轉債配置因應，朝高利率方向佈局，維持低存續期搭配可轉債的策略。此外，現階段市場波動較大，將觀察能源價格回落的交易機會，目前投組結構仍將維持一季。
   

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• 投資優勢：
   

1. 風險與報酬兼顧，追求穩中求勝：以風險管控與報酬優化作為投資雙核心，適合退休理財長期投資。
2. 股債平衡布局，降低投組波動：投資標的遍佈全球與新興股債市，避險投資過度集中，達到風險分散效果。
3. 質量化並重，即時監控風險：藉由獨家研發的「風險情緒指標」監控市場情緒，適時調節投組部位。

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 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。