【時機對策】美伊戰爭緩和支持信用債表現強勁，非投等債殖利率水平仍具相當吸引力

美伊戰爭緩和支持信用債表現強勁，非投等債殖利率水平仍具相當吸引力

【經理人評論】群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人6月評論

 

• 全球債市回顧：
  
  受惠於地緣政治風險和緩以及美股指數創高，信用市場表現強勁。雖然面臨能源通膨及高利率環境挑戰，但企業基本面仍穩健，非投等債企業多已完成再融資，違約率維持低檔，支撐信用利差維持偏緊。
   

• CARE配置判斷：
  
  (C)聚焦票息：目前以非投資等級債為核心配置，搭配投資等級債與證券化資產，並維持較低存續期間，以穩定息收為主要報酬來源，而非押注降息帶來的資本利得。
  
  (A)Alpha創造：不依賴大幅調整市場曝險，維持以自下而上精選個券來創造Alpha的操作策略。投資聚焦於信用品質較佳且具備穩健現金流的標的。
  
  (R)利率韌性：在關稅傳導效應、高油價及AI資本支出共同影響下，預期今年核心PCE將維持在3%左右高位，迫使聯準會首次降息時點將順延至2027年中之後。投組維持短存續期間策略，以抵禦長天期美債因通膨預期仍具不確定，以及財政赤字擴大而維持高檔的風險。
  
  (E)複合配置：定位為複合型債券基金，採取「短存續期、較高息收、但並非純非投等債佈局」的策略。透過複合債配置，創造出收益率高於美國非投等債指數且信用風險較低、收益率高於美國投等債指數且利率風險較低的較佳組合，整體報酬風險比較佳。
   

• 配置：
  
  截至5/31，基金投資比重約95.6%，整體殖利率約7.11%、存續期間為3.4年，平均信評為BB-。券種配置：非投資等級債61.6%、投資等級債25.4%、資產抵押債8.9%；持債前五大產業分別為：金融27.7%、醫療保健13.0%、通訊服務12.5%、工業9.8%及能源9.4%。
   

• 後續操作：
  
  延續Bottom-up選券創造Alpha的策略，並以穩定息收為主要報酬來源。在產業布局上，減持面臨結構性挑戰的電信、有線媒體及能源債。匯率避險策略上，美元兌台幣避險比重維持於40-45%，透過NDF置換SWAP以降低成本，非美貨幣佔比則約6成。
   

• 投資優勢

1. 策略升級：複合債配置策略，以非投資等級債為主，並可配置投資等級債、ABS與新興市場債，尋求更佳報酬與收益機會。
2. 彈性升級：判斷現行景氣週期，動態調整「非投資等級債：投資等級債」配置比例，適合長期投資。
3. 標的升級：ABS資產抵押債，信評較佳，可顧收益降波動。
    

• 群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。