【印美戰略】盧比匯價由貶轉升，市場風險偏好情緒回溫

盧比匯價由貶轉升，市場風險偏好情緒回溫

【經理人評論】群益印美戰略多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)6月經理人評論
 

• 印度股市回顧與看法：
  
  過去一個月因美伊戰爭衝擊緩解，加上印度政府穩定盧比政策奏效，使得盧比匯價由貶轉升，市場風險偏好情緒回溫令印度股市反彈走升，其中銀行股表現居冠，科技股則維持跌勢，理由是持續受到AI發展影響外包服務，因此大型股在科技族群拖累下漲幅受限，中小型股受工業股提振盤中創新高。
   
• 由於外資持續流出印度，且其國際收支(BoP)連續兩年赤字，盧比面臨大幅貶值壓力的情況下，印度政府推出穩定盧比三大政策：
  
  (1) 優惠換匯窗口(提供流動性)：針對銀行與國營企業，印度央行提供優惠換匯窗口，包括全額吸收3至5年期外幣非居民存款避險成本(約3.5%)，有效期限至今年9月底，這部份換匯成本過往通常由銀行自行承擔，現階段轉為央行負責且銀行無須為此提供準備金，將加強銀行承作意願，同時上調外幣存款利率上限，對銀行與客戶吸引力增加之下，市場預期將有更多美元存款匯入，銀行也有更多資金進行放貸，此舉在2013年曾經實施也相當成功，預料將彌補BoP赤字，扭轉盧比一路走貶態勢，並帶動銀行股攀揚。
  
  (2) 資本市場鬆綁與稅收優惠(吸引外資)：過往外國人購債有其上限，現在則擴大購債種類，並廢除債券資本利得稅與利息所得稅。儘管短期間吸引外資的效益有限，因外資對印度債券的需求不高且要涵蓋匯率避險成本，但印度政府著眼的是被動型指數資金，理由是彭博將對是否將印度公債納入債券指數進行審查，一旦納入將觸發200至250億美元的被動買盤，有利於盧比走穩與活躍印度金融市場。
  
  (3) 加速出口收益匯回(防禦性調控)：將出口商的出口收益匯回期限由15個月縮減至9個月，此舉強制加速境內美元供給，令央行有更多銀彈，未來有更多靈活調整的空間。
   
• 近期看好的印度產業：國防工業
  
  主要著眼於飛彈需求相關供應鏈，因中東戰事結束後焦點將轉向彈藥補給，同時印度多項大型飛彈計劃案即將進入授標期，亦即未來1至2個月內將會出單，約3,000億盧比的訂單將實際入帳，從過去以出口飛彈零組件為主，但現在出口自製飛彈，整套系統打入國際市場。
  
  此外，拆解飛彈供應鏈可發現，包括雷達導引頭、裝載、引信、控制與推進等，每一環節都有對應的印度相關掛牌企業，後市潛力巨大。
   
• 群益印美戰略多重資產基金操作策略：
  
  債券方面，由於美國景氣仍穩健且信用利差維持低位，因此以存續期間較短、利率敏感度較低的非投等債為主，比重約14%，固定收取相對較高的債息，另搭配約3%的可轉債。股票方面持續採多元配置，美、日股分別約56.5%與5.7%，印度股市配置比重持續降至約22.9%。印度股市主要配置工業基建與金融為主，美日則聚焦於科技股與ETF，追求更高的潛在報酬。

 

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