市場風險偏好回升，帶動日本AI供應鏈展開落後補漲趨勢

【經理人評論】群益東方盛世基金經理人7月評論

 

• 市場回顧：

  
  回顧日本股市，截至2026年6月底，因市場風險偏好回升，帶動日本AI供應鏈展開落後補漲趨勢，推升日經225指數6月上漲4.6%，東證指數上漲1.3%。此外，市場對日本政府追加財政支出可能擴大財政赤字的疑慮亦隨戰事降溫而減輕，進一步支撐日股表現。

   

• 日本股市5大觀察重點
  
  經濟面／薪資與消費形成正向循環：
  
  日本通膨持續回落，2026年5月CPI為1.5%，而央行關注的Core-Core CPI則降至1.8%，顯示物價逐步回穩。另一方面，在春鬥平均調薪約5%的帶動下，4月名目薪資年增3.5%，實質薪資已連續四個月維持正成長，有助帶動民間消費回溫，推動企業營收與經濟形成正向循環。
  
  政策面／財政與貨幣政策同步支持：
  
  日本政府規劃自2027年起調降食品消費稅，並持續推動17項戰略產業投資，聚焦AI半導體、生技及資安等重點領域，以提升中長期產業競爭力。貨幣政策方面，日本央行6月將政策利率調升至1%，市場預期年底還有升息機會，可望持續改善金融業獲利能力。
  
  獲利面／企業基本面持續改善：
  
  市場持續上修日本企業2026年獲利預估，整體成長率約5%至10%，其中汽車、電子及非鐵金屬等產業表現尤為突出。受惠AI需求持續擴張，半導體設備、PCB材料及被動元件等供應鏈獲利動能穩健，企業基本面具支撐。
  
  資金面／內外資買盤提供支撐：
  
  即使外資自今年以來大幅買超日本股市，然而6月中旬外資短暫調節AI相關持股後，目前對日股整體處低配水準；另一方面，企業股票回購持續，加上NISA個人帳戶、保險資金及退休基金提高日股配置比重，可望持續挹注市場資金動能。
  
  產業面／AI與升息題材持續發酵：
  
  AI相關企業獲利普遍優於市場預期，在獲利成長帶動下，估值反而下降，使評價更具吸引力。銀行業受惠升息循環，獲利具上修空間，且大型銀行持續推動股票回購，有助提升ROE。另一方面，電子零組件產業可望受惠AI應用持續擴大，光纖、PCB材料、載板及被動元件等供應鏈成長動能值得持續關注。
   

• 經理人最新看法：
  
  日本正逐步擺脫通縮陰影，薪資成長、消費回溫及企業獲利改善形成經濟正向循環，即使短期受地緣政治因素干擾，企業獲利展望依然上看雙位數成長。展望後市，看好AI商機持續由資料中心延伸至機器人、自動化及電力設備等領域，帶動相關零組件需求成長；此外，公司治理改革若持續推進，亦有助提升企業獲利能力與市場評價，因此對日股後市維持「偏多」看法。
   

• 基金操作策略：
  
  國家與產業調整：基金以日本為核心配置，並適度布局韓國及台灣市場。產業方面，持續加碼科技及金融類股，看好AI長期發展趨勢及日本升息帶來的獲利成長機會，同步調節工業及原物料部位，以優化投資組合配置。
   

• 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。

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