【時機對策】利率波動升溫 高票息支撐非投等債韌性

利率波動升溫，高票息支撐非投等債韌性

【經理人評論】群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人7月評論

 

• 全球債市回顧：
  
  美國6月強勁的非農就業數據，加上中東情勢再度升溫，帶動市場重新上修利率預期，短天期美債殖利率走高；同時，美國財政赤字擴大及日本資金可能回流，使長債亦承壓。所幸最新通膨數據低於預期，帶動利率自高位回落，緩和債券價格跌勢。
  
  信用債方面，第二季信用利差大幅收斂後，目前投資等級債與非投資等級債利差均處於歷史偏低水準，資本利得空間相對有限，收益成為主要報酬來源。相較利率敏感度較高的投資等級債，非投資等級債受惠於較高票息及較短存續期間，整體表現相對抗跌。
   

• TIME配置判斷：
  
  (T)景氣循環：整體而言，經濟尚未明顯轉弱，但成長、就業與通膨數據可能持續牽動市場對貨幣政策的判斷。
  
  (I)利率趨勢：市場對聯準會政策路徑的預期明顯轉鷹，年底隱含升息幅度及利率終點均有所上修，殖利率曲線亦較一個月前更為陡峭，預期利率維持高檔的時間可能延長。
  
  (M)事件評估：第二季信用市場強勁反彈，投資等級債與非投資等級債基金資金面均有所改善。儘管一級市場發債活動熱絡，市場需求仍足以吸收新增供給，信用利差未明顯擴大。此外，私募信貸市場的邊際贖回壓力已較第一季降溫，短期流動性與違約風險仍屬可控。
  
  (E)專家選債：投資策略將聚焦具韌性資產負債表、穩健現金流及償債能力的發行人，並透過產業、區域與評級分散配置，降低單一信用事件對投資組合的影響。
   

• 基金配置：
  
  截至6/30，基金持債比重約95.6%，債券標的共152檔，平均殖利率約7.25%、平均存續期間約3.4年、平均信評為BB-。券種配置方面，非投資等級債60.7%、投資等級債25.5%、資產抵押債9.4%。
   

• 後續操作：
  
  維持「短存續期、較高息收」的複合債策略，並以票息收益作為主要報酬來源。匯率避險方面，隨美元兌台幣升破32元，已處於近期區間高位；考量後續缺乏持續支持美元走強的因素，將小幅提高美元兌台幣避險比重至約50%。
   

• 投資優勢

1. 策略升級：複合債配置策略，以非投資等級債為主，並可配置投資等級債、ABS與新興市場債，尋求更佳報酬與收益機會。
2. 彈性升級：判斷現行景氣週期，動態調整「非投資等級債：投資等級債」配置比例，適合長期投資。
3. 標的升級：ABS資產抵押債，信評較佳，可顧收益降波動。
    

• 群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。