【時機對策】利差低檔、票息當道，主動選債掌握非投等債收益

利差低檔、票息當道，主動選債掌握非投等債收益

【經理人評論】群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人8月評論

 

• 全球債市回顧：
  
  8月以來美國債市表現穩定。受非農就業數據意外走弱、通膨溫和帶動，市場升息預期降溫、主要債市上漲。其中，非投資等級債受惠企業獲利良好，信用利差收窄，表現相對亮眼。
  
  儘管升息預期降溫，市場仍預期政策利率至2027年中維持約4%，「Higher for Longer」格局尚未改變。美國殖利率曲線轉趨陡峭，長天期殖利率仍受財政赤字及債券供給壓力影響；主要債種中，非投資級債具高殖利率與較短存續期，有助支撐中期總報酬。
   

• TIME配置判斷：
  
  (T)景氣循環：美國與歐洲經濟持續展現韌性，通膨疑慮逐步降溫，整體宏觀風險較今年稍早明顯緩和。
  
  (I)利率趨勢：近期通膨降溫、就業數據弱於預期，使市場對2026年底升息幅度的預期由1.36碼降至1.09碼；惟高利率環境預期仍將延續。
  
  (M)事件評估： 美國企業第二季獲利動能強勁，營收及EBITDA年增率分別達7.5%及10.7%，槓桿比率亦降至2022年以來低點，顯示企業資產負債表持續改善。
  
  (E)專家選債： 美國非投資等級債利差已接近本輪低點，進一步收斂空間有限，未來報酬將更仰賴票息與個券選擇。後續將透過基本面研究，篩選財務體質穩健的發行人，並主動控管下行風險。
   

• 基金配置：
  
  截至7/31，基金平均殖利率約7.25%、存續期間約3.3年、平均信評為BB-。券種配置方面，非投資等級債占58.5%、投資等級債占25.9%；持債前五大產業依序為金融、醫療保健、通訊服務、工業及能源。
   

• 後續操作：
  
  基金維持「短存續期間、較高息收」的複合型債券策略，以非投資等級債掌握收益機會，搭配高評級債券及資產抵押債券，兼顧息收與風險控制。
  
  面對信用利差偏緊的環境，投資表現將更取決於主動選債。操作上將強化信用研究與個券篩選，主動淘汰體質轉弱的標的，以票息累積中期報酬並提升投資組合韌性。
   

• 投資優勢

1. 策略升級：複合債配置策略，以非投資等級債為主，並可配置投資等級債、ABS與新興市場債，尋求更佳報酬與收益機會。
2. 彈性升級：判斷現行景氣週期，動態調整「非投資等級債：投資等級債」配置比例，適合長期投資。
3. 標的升級：ABS資產抵押債，信評較佳，可顧收益降波動。
    

• 群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。