【印美戰略/印度中小】基本面改善與政策提振下，中期甚具回升空間

基本面改善與政策提振下，中期甚具回升空間

【經理人評論】群益印美戰略多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)/群益印度中小基金8月經理人評論

 

• 印度股市回顧與看法：
  
  印度股市回顧與看法： 過去一個月印度股市走勢相對平淡，指數呈盤整向上格局，其中汽車、國有銀行與可選消費族群漲幅居前，風格方面中型股表現優於大型股，整體而言持續受到美伊情勢變化與美債殖利率走升的影響，不過在基本面改善與政策提振下中期甚具回升空間，主因如下：
  
  (1) 穩定盧比匯價政策效果頗佳：自印度央行於6月份推出強化外幣存款方案FCNR(B)後，至8/14止吸引海外定存回流約523億美元，效果遠高於2013年當時，加上6、7月份流入印度債券的資金分別高達56億及36億美元，遠高於5月的4.7億美元，明顯減輕資金外流壓力，對印度股市相對有利。
  
  (2) 企業獲利重新加速成長：根據最新一季財報顯示，Nifty印度100指數成份企業有52%獲利超乎預期，同時前瞻獲利剛觸底回升，針對企業獲利預估值的上修循環正處於早期階段，因此獲利動能改善的情況才剛開始反映在分析師預估當中，企業營運好轉的利多預期將逐漸反映在大盤。
  
  (3) 信貸成長加速：銀行體系信貸成長率持續回升，7月再加速至19.3%，創2011年9月以來最高，反映企業與家庭消費信貸雙軌擴張，而6月份企業放款成長率19.2%續創2012年以來最高，代表未來投資亦可望加速。
  
  (4) 基金嚴重低配印股，資金回流空間大：根據EPFR統計，現階段全球新興市場基金低配印度股市的比重超過80%，未來若配置回歸中性，預計將有約250億美元的資金回流印度市場，潛在資金動能龐大。此外，根據統計，自6月中至7月中以AI科技股為首的全球股市震盪期間，外資率先流入印度金融、非必須消費與醫療股，低檔佈局的態勢浮現。
   
• 看好產業：
  
  (1) 印度國防自製相關：印度過去無論民間或國防航空使用的引擎皆以進口為主，現階段則傾向於獲取技術與主導權，亦即未來將朝國產化方向發展，因此包括引擎、渦輪零件等相關供應鏈後市可期。
  
  (2) 醫藥CDMO(委託開發暨製造服務)：由於印度是學名藥生產大國，專利到期後學名藥得以合法上市，尤其是近年來大受歡迎的減肥藥，其相關產能正落在印度；另外，全球大藥廠供應鏈也在去中國化分散供應集中風險，在印度蓋藥廠的資本支出也進入收割期，上述三大驅動力料將有利於印度醫藥股。
   
• 群益印美戰略多重資產基金操作策略：
  
  債券方面，由於美國景氣仍穩健且信用利差維持在歷史低檔，同時殖利率處於相對高位，因此以存續期間較短、利率敏感度較低的非投等債為主，比重約18.4%，固定收取相對較高的債息。
  
  股票方面持續採多元配置，美、日與台灣股市分別約42%、5%與2.5%，以科技股配置為重，其餘如減肥藥與醫療保險等醫療族群也配置其中；至於印度股市配置比重增至約43%並以金融股為主，策略上聚焦內需受惠族群(金融、可選消費與工業)。
   
• 群益印度中小基金操作策略：
  
  以金融及可選消費族群為主，醫藥股受惠於高成長趨勢亦為佈局重點，並加碼工業股，對油價較為敏感的族群則保持謹慎，策略上靈活調整以追求更高的潛在報酬。
   
• 延伸閱讀：
  群益印美戰略多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
  群益印度中小基金