經濟正循環延續，日股多頭動能可期

【經理人評論】群益東方盛世基金經理人9月評論

 

• 市場回顧：
  
  回顧8月日股走勢，雖受到日圓升值、全球債券殖利率走揚及AI變現雜音等因素干擾，但在企業獲利維持穩健、經濟基本面改善及政策預期支撐下，市場延續震盪走高格局，日經225指數與東證指數單月雙雙收漲。
   

• 四大主軸支撐，日本經濟有望在升息中延續正循環
  
  總經面 / 實質薪資轉正，內需動能改善：
  
  日本6月實質薪資已連續六個月維持正成長，內需條件逐步改善。雖第一季年化GDP成長1.1%、低於預期，主要受消費偏弱拖累，但企業因應長期缺工持續投入省力化與數位化，預期後續經濟可望逐步回到較穩健的復甦軌道。
  
  政策面 / 日圓穩定與升息預期升溫：
  
  日本政策重心持續聚焦穩定日圓，包括美日合作干預匯市，隨央行官員立場轉趨偏鷹，市場對升息及貨幣政策正常化預期升溫，有助縮小美日利差。另一方面，升息可望增加家庭利息收入，而企業獲利成長亦有助緩衝利息成本上升的影響。
   

• 獲利面 / AI、金融與原物料支撐成長：
  
  日本企業獲利持續展現韌性，排除關稅退還及匯率等一次性因素後，2026年4月至6月企業獲利年增約9.3%。銀行受惠升息、非鐵金屬受惠原物料上漲，加上AI供應鏈需求支撐，市場預估FY26企業獲利可望成長約19%。
   

• 資金面 / 企業回購續創高，外資具回補空間：
  
  截至7月，日本企業股票回購金額已達2025年全年水準，企業亦持續透過出售交叉持股、提高股利與回購強化股東回饋。外資方面，8月雖呈小幅賣超，但美系外資持續加碼，加上高市內閣支持度仍處相對高檔，後續外資回流值得期待。
   

• 基金操作策略
  
  基金持續看好日本經濟正向循環、企業獲利成長與公司治理改革，近期提高日本配置。產業上加碼原物料，並看好有色金屬、光纖光纜及運輸；同時持續布局受惠遊戲機週期的IP與遊戲、海外成長動能佳的消費股，以及AI帶動的記憶體與電子零組件。
   

• 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。

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