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【金融債】殖利率高檔震盪，金融債配置時機浮現
【群益全球策略收益金融債基金】(本基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 9月經理人評論
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政策維持觀望，利率高檔提供布局機會
美國8月製造業PMI維持擴張，非農就業亦優於預期，顯示景氣與勞動市場仍具韌性；另一方面，製造業新訂單與消費者信心轉弱，反映下半年需求動能可能逐步放緩。中東局勢仍將牽動油價與通膨走勢，惟若能源價格上漲未演變為持續性通膨，聯準會積極升息的可能性仍相對有限。
近期政策端釋出抑制長端利率過度上行的訊號，反映對長端市場流動性與融資成本的關注。相關措施雖未必足以扭轉利率走勢，仍有助降低殖利率持續大幅上升的風險，債券殖利率的短期高點可能逐漸浮現。在目前債息仍可提供可觀收入，且債券殖利率短期高點可能逐漸浮現的情況下，現階段可視為分批布局債券的配置時點。
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資金需求維持穩健，金融次順位債收益優勢延續
8月全球投資級公司債上漲0.20%，信用利差僅小幅增加1個基點至80個基點；根據EPFR資料，截至9月2日當週，投資級企業債資金仍維持淨流入，顯示市場對高品質信用債的配置需求具支撐。雖然AI資本支出與相關融資需求增加，可能使科技債供給上升並帶來短期定價壓力，但企業獲利維持成長，信用槓桿亦未明顯惡化，目前利差變化主要反映市場對供給增加的重新定價，而非整體信用風險升高。
銀行與保險業基本面維持穩健，且金融機構受到較嚴格的資本與監管要求，發行人信用體質仍具支撐。金融次順位債相較一般投資級金融債可提供較高票息，有助在利率高檔期間累積息收。
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基金操作策略
基金將持續聚焦資本充足、治理透明且信用體質穩健的發行人，產業配置上相對看好銀行與保險債。整體持債比重維持於約95%，並因應新台幣短線偏強，靈活調整匯率避險水位。
- 群益全球策略收益金融債券投資優勢
- 金融產業具信評優勢：全球金融產業多屬區域特許產業，受到各國家及國際機構監管，在嚴格協定及定期壓力測試下，發債機構體質穩健且信評位處相對優勢。
- 次順位債提供息收優勢：金融次順位債具備發債機構擁投資等級信評、殖利率接近高息債券的優勢，可兼顧信用風險及息收的配置考量。
- 貨幣寬鬆環境具吸引力：全球疫情大爆發，主要央行祭出降息、QE等寬鬆貨幣政策以支撐經濟。在利率仍處低檔下，較高殖利率的次順位債可吸引息收配置需求資金。
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