【全球關鍵生技】資金湧向防禦性資產 醫療保健股評價相對便宜

資金湧向防禦性資產 醫療保健股評價相對便宜

【經理人評論】群益全球關鍵生技基金

 

• 市場趨勢分析
   

  6月以來全球股市持續走低，除了通膨壓力有增無減的影響外，近期公佈創新低的美國消費者信心指數，以及部份美企對後市經濟看法保守等皆為利空因素，加上多家外資券商紛紛上調未來一年內經濟發生衰退的機率，恐慌情緒沸騰令股市面臨沈重賣壓。值得注意的是，近一個月MSCI全球醫療保健指數逆勢反彈上揚逾2%，NBI指數更大漲超過12%，其餘包括醫療保險、醫檢設備及醫材等各次族群股價也全數反彈走升，理由是資金湧向防禦性資產，加上醫療保健股評價相對便宜，因而使得醫療股成為近期亮點。
  
  從經濟基本面來看，市場議題已從通膨轉向衰退與否，不過無論就美國製造或服務業ISM指數來看，現階段仍在50上方，意味著2020年以來各國政府強力刺激經濟與超寬鬆貨幣政策造成的榮景逐漸消退，且十年與三個月期美債利差仍高於100個基點，並未落入負值，因此目前只能證明在Fed積極緊縮之際，景氣正在降溫，而非衰退。
  
  通膨方面，現階段已出現許多緩和的跡象，包括：1)美元大幅升值，料將壓抑原物料價格漲勢。2)商品價格近期下挫，已提前反應歐美央行積極升息令市場需求降溫的結果。3)美國6月服務業ISM當中的原物料價格分項指數已自高點回落，且5月份核心PCE物價指數年增幅趨緩。4)M2貨幣供給年率下滑。5)貨運及二手車價格下降。6)美國通膨預期大幅滑落至年初時水準。至於政策面上，Fed雖於6月一舉升息3碼，然根據最新公佈的FOMC會議紀錄來看，官員們並不認為經濟將衰退，甚至還表明目前景氣仍強勁，顯示經濟降溫而非衰退的機率較高。再者，美國11月期中選舉在即，統計歷史數據觀察，過去70年來期中選舉後一年皆為正報酬，平均報酬率約19%，而今年更是拜登首任總統任期，預料將戮力於支撐景氣不致急墜，如此將更有利於整體金融市場表現，對估值相對便宜的醫療股而言，後市亦有續漲的空間可期。次族群方面簡述如下：
  
  1) 醫療保險：市場需求相對穩健，對通膨的敏感度較低，且升息亦有利於保費調升，加上隸屬大型價值股，是少數的升息受惠族群，後市看好。
  
  2) 大型醫材與手術器械：包括結構型心臟、骨科機器人與糖尿病監測儀器等因著重於產品創新，結合科技與醫療，加上企業併購機會大，預期將是醫療器械的明日之星，而該族群又多屬中大型成長股，在新技術、新應用的逐漸普遍下，長期而言股價將有表現機會。
  
  3) 製藥與生技：防禦族群的製藥股近期雖反彈勁揚，但本益比仍相對合理，由此預期潛在上漲空間仍大。至於生技族群則聚焦於醫學年會臨床試驗結果公佈以及併購機會，商機擴大下長多趨勢不變。
  
  
  展望後市，由於生技領域投資熱度不減，對潛在明星產品開發(包括藥物與醫材)的研發支出金額持續擴大並創新高，其中腫瘤治療、免疫療法、糖尿病治療為主要研發領域，料將有利於未來的投資併購活動，產業具長期投資價值下，股價也將受到提振。其次，全球人口結構逐漸改變，銀髮族市場日趨重要，尤其癌症、自體免疫疾病與糖尿病用藥的需求更持續成長，自2021至2025年，年銷售額預估平均成長9%至15%，其餘如失智症等老年疾病也在增加，相關族群股價也將有表現契機。最後從評價面分析，現階段醫療保健股本益比相對合理，下半年也有多場重量級醫療研討會登場，相關臨床成果與商機議題有望釋出，對製藥股而言甚具題材，在價值面與題材面加持下，中長期表現並不看淡，建議投資人此時可視自身風險承受度逢低適量佈局，提升潛在獲利空間。
   



• 基金操作策略
  
  基金主要投資於美國，部份比重配置在丹麥、日本、英國及瑞士等醫療產業發達之國家，至於中港兩地亦有佈局。現階段有77%為MSCI醫療照護指數成份股，NBI指數成份股比重11%。投資策略上，短期間維持價值股與績優股並重的投資組合，預期在恐慌情緒尚未明顯消弭的現階段較具效益，至於中長期將以新世代醫材應用與展望較佳的製藥、醫療保險等高成長及價值族群為主，佈局升息受惠族群，發掘潛在投資機會，追求股價潛在上漲空間。
   
• 投資優勢
   

1. 利多題材不斷：企業併購熱潮不斷，加上新藥核准速度逐季增溫，皆利於醫療生技類股後市表現。
2. 產業長線看好：相較消費性電子遇到瓶頸，醫療生技產業的創新能量源源不絕，未來數年產業成長性可望居產業之冠。
3. 多元配置有利：群益全球關鍵生技基金掌握「多元配置」投資策略，也掌握醫療生技產業投資關鍵，力求穩中求勝的操作基調。