【印度中小】印度通膨預期趨緩 企業財報表現不俗

印度通膨預期趨緩 企業財報表現不俗

【經理人評論】群益印度中小基金

 

• 市場趨勢分析
   

  市場回顧：
  近一個月印度股市反彈走揚，主因：1) 通膨預期趨緩：擔心需求放緩之下，能源及大宗商品價格明顯回落，使得通膨擔憂緩解，市場風險偏好恢復；2) 企業財報表現不俗：近期開始公布1QFY23財報，企業營收受惠低基期持續大幅增長，而利潤率雖下滑，但預期下季將改善；3) 資金動能轉佳：美元升勢趨緩有助外資回流，在歷經連續16週淨流出之後，外資近期轉為淨流入，為印度股市增添動能。
  
  市場展望：
  經方面，印度6月製造業PMI由前月54.6小幅下滑至53.9，低於預期的54.5，為去年9月以來低點，不過仍保持連續12個月擴張，產出及新訂單皆持續擴張，惟增速緩。值得留意的是，供應商交貨期為2021年以來首度出現縮短，顯示供應鏈狀況已有改善。整體而言印度製造業景氣仍保持相對強勁。
  
  通膨方面，印度6月CPI由前月的7.04%微幅下滑至7.01%，並低於市場預期的7.03%，為連續第2個月出現回落，CPI回落主因去年基期較高，然而近期能源及大宗商品價格明顯回檔，有助進一步緩解印度後續通膨表現。
  
  7-9月為印度雨季，雨量充沛與否將影響農產品收成。最新數據顯示，印度目前雨量相較同期長期平均高出11%。此外，播種面積相較去年也有小幅提升，綜合以上兩點，預期印度今年農作物收成將維持穩定，有助於緩解食物通膨壓力。
  
  企業基本面，近期市場雖有下修FY23/24企業獲利預期，但幅度不大，FY23年預期年增近20%，FY24則仍有16%的增速。目前財報已公佈近半，整體營收成長仍維持穩健，利潤率雖受成本上升影響而下滑，然預期下季可望改善，企業展望大致正向。
  
  展望後市，預期下半年通膨降溫、央行升息將趨緩，有利恢復市場投資情緒。印度企業利潤率下季可望改善，展望保持正向，企業基本面依舊穩健。技術面，印度指數持續回彈慣性尚未改變，後續主要觀察美國聯準會Fed動向及通膨數字變化。
   

• 基金操作策略
  
  基金目前最新持股比例約95.4%，前三大持有類股為金融26.5%、科技14.2%及耐久財消費13.2%。基金操作方面，近一個月主要加碼資本設備及原物料類股，減碼科技及公用事業類股。後續將綜合評估產業及個股展望，並搭配類股輪動變化來調整基金持股。中小型股則採少量多樣配置，加強進出場時機挑選。
   
• 投資優勢
   

1. 結構改善，成長增強：印度經濟結構改善，經濟成長力道更強勁。
2. 改革期待，內外買超：莫迪政府改革延續，吸引內外資買超印度。
3. 佈局印度，首選印度中小：印度在經濟增溫下，中小型股獲利動能強，佈局首選。