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近一個月印度股市強勢反彈 外資明顯回流

【經理人評論】群益印度中小基金

 

  • 市場趨勢分析
     

    市場回顧:
    近一個月印度股市強勢反彈,主因:1) 通膨明顯降溫,印度央行意外暫停升息:印度3月CPI降幅超乎市場預期,而通膨趨緩也使得印度央行意外暫停升息,提振股市投資氣氛;2) 歐美銀行危機緩解:政府快速介入之下,歐美銀行倒閉危機獲得緩解,市場風險情緒明顯回升,金融股跌深反彈;3) 國際資金回流:印度今年以來表現相對較弱,過去一個月在風險情緒恢復之下,外資明顯回流。

    市場展望:
    總經方面,印度4月製造業PMI由前月56.4上升至57.2,為連續第22個月維持在50榮枯線之上,產出及新訂單指數皆創下4個月來最大增幅,供應商交貨期也有改善,至於製造商對於未來景氣看法,則由3月份的相對低點回升,整體數據顯示印度製造業景氣依舊保持相當強勁。

    通膨方面,印度3月CPI由前月的6.44%下滑至5.66%,低於市場預期的5.80%,並回到印度央行的目標通膨區間(2-6%),CPI下滑主因食品價格自高檔回落。有鑑於通膨明顯降溫,加上先前歐美銀行業動盪,印度央行於四月的利率會議意外宣布暫停升息,維持回購利率在6.50%不變。印度央行總裁表示,將持續留意通膨以及經濟成長狀況,若有必要也將毫不猶豫地採取行動,不排除未來仍有升息空間。

    財報方面,目前印度4QFY23財報表現喜憂參半,優於預期及遜於預期的比例相當,不過目前市場仍預估最新一季的EPS增長率可達雙位數,且值得留意的是,隨著通膨回落企業利潤率已出現改善情形。根據BNP最新統計,市場預期FY23-25 Nifty指數成分股EPS年複合成長率高達16%,企業獲利維持高成長將支持印度股市的多頭格局。

    評價方面,目前Nifty指數未來12個月預估本益比低於10年均值,隨著印度央行及美國聯準會相繼暫停升息,利率風險下降有利股市估值修復。

     

  • 基金操作策略

    目前印度股市重回反彈趨勢,然而類股表現分岐,指數遇半年線壓力來回整理,待利多消息突破。預期中小型股在近期無負面紛擾下將有機會跑贏大型股。基金近期持續回補低基期醫藥、地產和消費成長股,減碼部分展望不佳的IT類股,維持超配工業(工業設備、國防、鐵路),後續將依4QFY24財報展望靈活調整持股。基金最新總持股比重約96.7%,前三大持有類股為金融22.3%、科技17.9%及資本設備16.6%。
     
  • 投資優勢
     
  1. 結構改善,成長增強:印度經濟結構改善,經濟成長力道更強勁。
  2. 改革期待,內外買超:莫迪政府改革延續,吸引內外資買超印度。
  3. 佈局印度,首選印度中小:印度經濟加速成長,中小型股股價動能強。
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