【印度中小】近一個月印度股市強勢反彈 外資明顯回流

近一個月印度股市強勢反彈 外資明顯回流

【經理人評論】群益印度中小基金

 

• 市場趨勢分析
   

  市場回顧：
  近一個月印度股市強勢反彈，主因：1) 通膨明顯降溫，印度央行意外暫停升息：印度3月CPI降幅超乎市場預期，而通膨趨緩也使得印度央行意外暫停升息，提振股市投資氣氛；2) 歐美銀行危機緩解：政府快速介入之下，歐美銀行倒閉危機獲得緩解，市場風險情緒明顯回升，金融股跌深反彈；3) 國際資金回流：印度今年以來表現相對較弱，過去一個月在風險情緒恢復之下，外資明顯回流。
  
  市場展望：
  總經方面，印度4月製造業PMI由前月56.4上升至57.2，為連續第22個月維持在50榮枯線之上，產出及新訂單指數皆創下4個月來最大增幅，供應商交貨期也有改善，至於製造商對於未來景氣看法，則由3月份的相對低點回升，整體數據顯示印度製造業景氣依舊保持相當強勁。
  
  通膨方面，印度3月CPI由前月的6.44%下滑至5.66%，低於市場預期的5.80%，並回到印度央行的目標通膨區間(2-6%)，CPI下滑主因食品價格自高檔回落。有鑑於通膨明顯降溫，加上先前歐美銀行業動盪，印度央行於四月的利率會議意外宣布暫停升息，維持回購利率在6.50%不變。印度央行總裁表示，將持續留意通膨以及經濟成長狀況，若有必要也將毫不猶豫地採取行動，不排除未來仍有升息空間。
  
  財報方面，目前印度4QFY23財報表現喜憂參半，優於預期及遜於預期的比例相當，不過目前市場仍預估最新一季的EPS增長率可達雙位數，且值得留意的是，隨著通膨回落企業利潤率已出現改善情形。根據BNP最新統計，市場預期FY23-25 Nifty指數成分股EPS年複合成長率高達16%，企業獲利維持高成長將支持印度股市的多頭格局。
  
  評價方面，目前Nifty指數未來12個月預估本益比低於10年均值，隨著印度央行及美國聯準會相繼暫停升息，利率風險下降有利股市估值修復。
  
   

• 基金操作策略
  
  目前印度股市重回反彈趨勢，然而類股表現分岐，指數遇半年線壓力來回整理，待利多消息突破。預期中小型股在近期無負面紛擾下將有機會跑贏大型股。基金近期持續回補低基期醫藥、地產和消費成長股，減碼部分展望不佳的IT類股，維持超配工業(工業設備、國防、鐵路)，後續將依4QFY24財報展望靈活調整持股。基金最新總持股比重約96.7%，前三大持有類股為金融22.3%、科技17.9%及資本設備16.6%。
   
• 投資優勢
   

1. 結構改善，成長增強：印度經濟結構改善，經濟成長力道更強勁。
2. 改革期待，內外買超：莫迪政府改革延續，吸引內外資買超印度。
3. 佈局印度，首選印度中小：印度經濟加速成長，中小型股股價動能強。