【群益美國投資放大鏡】美國最高法院裁決IEEPA關稅違法，群益投信最新觀點
 

• 事件說明
  
  美國最高法院於2/20(五)以6：3的票數裁決，認定去年川普依據IEEPA《國際緊急經濟權力法》全面推動之對等關稅違憲，不過並未就已徵收關稅是否退還進行裁定，實際退款程序與執行細節將交由下級法院處理，時程具高度不確定性。

  
  裁決結果出爐後，川普引用《1974年貿易法》第122條實施15%全球型關稅，為期150天，取代被最高法院認定違憲的關稅，同時啟動301條款針對特定國家進行調查。後續包含232（國安）、 301（不公平貿易）及201條款都可能成為替代方案。

   

• 美國金融市場當日反應：利多看待，對股市影響不大
  
  美股：2/20(五)當日美股四大指數盡皆收紅，其中大型科技股表現較佳，軟體股依舊弱勢。
  
  美債與美元指數：各期間美債殖利率全線上升，反映關稅收入預期落空，引發對美國財政赤字擴大和發債增加的擔憂，同時令美元走弱。
  
  貴金屬：主要反應伊朗地緣政治局勢緊張導致價格上漲，對IEEPA關稅違憲並無反應。

   

• 群益投信觀點：關稅影響看法中性，多頭行情料將延續
  
  去年底以美國實際關稅收入計算的有效關稅稅率為9.4％，若排除IEEPA關稅，未來將可能回落至4%~5%間，儘管額外實施15％新關稅，但部份商品豁免，且按122條加徵之關稅僅能維持150天，要延長需要國會重新授權，在期中選舉前，難以支持大規模提高關稅。

  
  此外，川普已表明退稅相關問題可能要打2至5年以上的官司，暗示美國政府短期內並無立即退款計劃，而美國財長亦表示全年關稅收入不會改變。由此預料短期間對政府預算影響有限，惟政府預算赤字提高、通膨存在不確定性等，都將對美債殖利率構成上升壓力。

  
  鑒於IEEPA違憲與川普引用122條款對全球加徵15%關稅將互相抵銷，短期對市場影響有限，將關注關稅政策後續發展。整體來看，目前全球資金行情延續，儘管上半年部份央行已暫停降息，但官員態度偏鴿，加上聯準會RMP計劃持續提供流動性支撐，預期多頭行情仍將延續。

   

• RMP計劃為何？
  
  RMP是Fed祭出的一項技術性操作，目標是「提升銀行體系的準備金」，以避免資本市場發生短期的流動性緊縮。具體而言，Fed將利用短天期國庫券的購買行為，直接向銀行或清算機構注入新的準備金，進而讓銀行體系的流動性回升至充裕水準，同時確保短期利率得以維持在目標區間內。
   

• 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網