FOMC利率會議看點
- 官員預計2023年前升息機會仍低:聯準會宣布維持基準利率在0%-0.25%不變,儘管近期經濟前景改善、通膨預期回溫,最新利率點陣圖顯示,多數官員仍預期2023年底前將不會升息,但預計2023年升息的官員由五位增加至七位。
- 尚未達到討論收緊政策階段:聯準會重申將保持當前購債節奏直至經濟取得明確進展,目前還未達討論收緊購債的階段,且該行參考指標為實際通膨而非預期通膨,因此在實際通膨接近或超過2%一段時間前,不會收緊貨幣政策。
- 主席鮑威爾淡化利殖率上升擔憂:聯準會主席鮑威爾持續淡化殖利率飆升的擔憂,稱近期的殖利率上升並非市場進入無序狀態,無須對殖利率的波動過度反應,並否認將於短期內升息。
- 聯準會對經濟前景更加樂觀:聯準會調升今明兩年GDP成長預估,2021年的預估值大幅上調至6.5%(原為4.2%),2022年調升至3.3%(原為3.2%),並全線上調三年內核心通膨預估。
後市看法與投資建議
疫苗開放接種後,各國可望提前解除封鎖的想法日深,帶動全球經濟復甦的預期升溫、通膨預期高漲,市場擔憂聯準會可能因此提前升息,導致近期美債殖利率快速走揚,一度觸及1.689%的14個月來高位,導致股市以高估值的科技股為首,波動顯著加劇。然觀察最新利率點陣圖可見,2023年前升息的可能性仍低,聯準會並不如市場般對通膨過度擔憂,由此而改變官員對升息時點的共識,同時聯準會一再淡化殖利率波動的疑慮,直指金融市場並未失序,殖利率上升反應經濟前景的改善,雖見到通膨預期的上升,但聯準會調整政策的基礎為實際通膨而非預期通膨。
展望後市,聯準會再一次重申鴿派立場,資金派對仍未終結,國會1.9兆刺激方案落地,為實體經濟注資,財政與貨幣政策仍持續挹注金融市場,儘管殖利率上升對股市形成短期波動,但料無礙美股在景氣、獲利雙雙復甦的基礎下延續牛市表現。自古美股漲多於跌,投資人不妨將股市回檔視為進場機會,並無視短期情緒面恐慌,長期持有以時刻參與市場,方為上策。
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美國經濟韌性佳,加上美國企業第四季財報良好,近八成企業獲利優於預期,企業經營及獲利能力不俗,而聯準會仍致力於維持寬鬆環境及市場流動性,財政政策直接注資強化實體經濟,美股前景不看淡。後市看好軟體、電子商務、Fintech及半導體、工業等,景氣復甦受惠相關族群。
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疫苗擴大施打後經濟陸續解封,加上美國新一輪1.9兆財政政策落地,市場調高對經濟與通膨預期,並帶動實質利率回升。然聯準會官員近期強調不因短期通膨上升就調整貨幣政策,加上就業市場回復仍需時間,判斷年內FED貨幣政策由寬鬆轉向緊縮的機率低。市場短期雖受殖利率影響而出現波動,但回歸基本面後,殖利率將重回緩步上行趨勢,對股市影響有限。
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資產配置策略上,美國大選底定,疫苗順利推出,景氣觸底回升可期,利率下檔應有限,投資級債及公債吸引力下降,另在景氣回升下,預估股票及高收益型資產較有表現空間已將普通股、REITs及可轉債等泛股票部位進行加碼,選股上亦採較為積極的布局,適度加碼金融、工業等價值股及循環性消費及原物料類股,以平衡投資風格。
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鑒於經濟保持成長預期,各國將推出的財政刺激措施預期將帶動消費活動恢復,基本面環境可望保持正向趨勢。儘管市場因此擔憂通膨回升,然聯準會頻頻出面重申寬鬆立場,在景氣復甦與通膨回升的階段,風險性資產仍表現可期;然而須關注充沛的資金體量,在類股輪動與風險情緒快速切換之際,增添行情過程的波動風險。
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