聯準會鷹皮鴿骨,政策調整不躁進
FOMC利率會議看點
- 點陣圖意外顯示提前升息:聯準會維持基準利率與現行購債規模不變,未具體提及縮減購債計畫,然最新利率點陣圖意外顯示,2023年可能升息兩次,且有七成委員預計至少升息一次。
- 大幅調升今年經濟及通膨預估:聯準會大幅上調今年GDP增速及核心PCE預估,分別上調至7.0%(3月為6.5%)及3.0%(3月為2.2%),但對明年的預估則變化不大。
- 鮑威爾重申通膨是暫時的:聯準會主席鮑威爾仍主張近期的高通膨是受暫時性因素影響,縮減購債沒有具體時間表,並指出很長一段時間後才會真正討論升息,且未討論升息的年份。
- 上調聯邦政策利率區間:聯準會分別調升IOER及附買回利率5bps,由於近期為調控短端流動性過剩,隔夜附買回操作使用量上升,為避免利率走廊下行至負值而進行的利率技術性調整。
後市看法與投資建議
近期受到基期效應及供應鏈短缺的影響,通膨數據持續攀升,造成市場對通膨的擔憂加劇。聯準會為此大幅調升今年的通膨預估是可以想見的,不過未大規模修正明後兩年的預估,反而顯示官員們依舊認為超標的通膨是短期事件,前景的能見度有限,不宜過度反應,與鮑威爾於會後記者會上的表態一致,且聯準會重申允許通膨一段時間內高於2%,因此推論現階段的通膨仍不至於改變當前的政策立場,也是聯準會未給出縮減購債具體時間表並主張升息不會在近期的主因。預計聯準會仍將繼續採時間換取空間的戰略,以進一步觀察疫苗接種、經濟復甦及通膨持續性等三大關鍵性因素,避免同2013年間過早釋放鷹派的訊息而造成市場恐慌。隨著經濟及企業獲利逐漸脫離高速增長期,市場開始重新檢視企業基本面及尋找新題材,股市輪動及波動明顯加大,建議投資人可採多元配置方式參與市場,既可降低單一市場波動,又能適時掌握市場輪動,在渾沌不明的市場中站穩腳跟比一味追高逐利更加適合。
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儘管在更多財政計畫待出台之際,聯準會貨幣政策預期難以轉向,惟縮減購債規模的時間點仍待釐清,市場行情在貨幣政策浮現不確定性的情況下,仍存有波動風險。現階段經濟基本面仍佳,惟經濟基期效應淡化,邊際動能可能趨緩,而通膨預期領先貨幣政策,利率風險尚未解除,故在評價於相對高位之際,波動度有上升跡象,消息面易過度牽動市場情緒。
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全球疫苗接種持續推進,帶動經濟復甦預期進一步提升,市場邁入預期向事實轉換的階段,須留意價格已反應利多的風險。投資策略上,經濟復甦有利風險性資產表現,預期股市維持類股輪動,基金將維持區域分散、成長/價值兼具之多元配置,利率上升風險持續,持續低配高評級債券比重。
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美國政治不確定性下降,加上疫苗研製及施打進度尚佳,有利於隨著國會運作、及經濟活動逐步邁入正軌,拜登政府積極推出基建政策,有利於經濟增長及股市表現,整體而言,雖短期波動難免,股市之中期展望應為審慎樂觀,美國聯準會量化寬鬆縮減進程(Tapering)及債券殖利率走勢則是未來行情觀察重點。
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