AI競爭中保持優勢，有望帶動中國經濟

【經理人評論】群益中國新機會基金經理人4月評論

 

• 經濟局勢
   

  海外：市場普遍預期川普上任後，其政策引導將帶動美國經濟成長，間接支撐美股。然而，政府優先加徵關稅和削減開支，加上對於其經濟可能陷於疲軟的言論加劇市場擔憂；3月FOMC會議維持利率不變，考量關稅風險下上調通膨預期，同時下修經濟成長和就業展望。在經濟前景待確認下，聯準會目前持觀望態度。
   

  中國：投行看好中國前景，摩根士丹利認為即使在通縮壓力下，DeepSeek等中國公司仍展示了其技術突破，在AI競爭中保持優勢，而政府放寬監管轉向支持私部門與鼓勵創新，有望帶動中國經濟；高盛指出在政策激勵下，中國零售與服務消費回升，3月製造業PMI顯示生產與需求同步上漲，中國整體呈現擴張，讓本輪反彈更具基本面支撐，未來預期盈餘上修，反彈有望延續。

   

• 政策及投資機會

  
  -中國政策：2025 年的財政環境對科技股來說相對友善。赤字率提高顯示政策態度積極，在AI技術推動加上企業、政府與資金面的多方投入，科技有望成為新一輪產業景氣的領頭羊，有利於提振市場風險偏好與成長股估值。
   

  -投資機會：
  1. DeepSeek橫空出世，科技突圍與其性價比震撼全球，中國科技資產未來評價有望續獲重估；
  2. 現階段全球創新藥市場規模及利潤率遠高於中國市場，隨中國創新藥在全球市場競爭力持續提升，出海數量與金額也逆勢成長，隨著更多商品獲海外市場青睞，中國創新藥有望大幅成長，未來有望透過商業化分享海外收益，獲利提升可期、投資機會可期。
  
  
  基金操作策略
  
  -3月底基金配置：🇨🇳A股78.8%、🇭🇰港股12.0%、🇺🇸美股3.4%；
  前五大產業為科技31.9%、民生消費13.9%、資本設備14.8%、耐久財消費13.8%、醫藥10.9%
  
  -4月預計調整
  區域配置：A+港股維持在85%左右
  產業配置：以半導體相關及消費股為主，提升醫療保健股比例
   

• 未來操作策略：短期市場等待美國對等關稅落地，及美國對中國的301調查結果，市場在缺乏宏觀能見度下，風險偏好下降，股市或陷震盪。配置上看好科技及醫藥股，短期科技股或有調整，惟中長期保持續看好科技股。；看好而創新藥，因全球市場規模龐大，中國出海數量與金額雙雙成長，未來海外市場利潤可期，在近期股市震盪下，有望發揮防禦股抗波動的優勢。
   
• 投資優勢
   

1. 增長改善：減稅降費的落實，降低企業成本及刺激人民消費能量；中長期在中國財政、貨幣政策刺激，景氣復甦可期，A股企業獲利增速有望提升。
2. 產業升級：十四五規劃主導經濟轉型，產業發展邁向提升人力資本、技術創新或改革制度去釋放企業活力，產業升級及自主可控政策為中國經濟長期的結構轉型。
3. 資金動能海外機構法人透過滬深股通及QFII額度卡位；全球重要股票指數納入A股且逐步調高權重，加上內資透過公募基金間接入市，資金行情可以期待。

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