【店頭】關稅成美方有力談判籌碼，將加速全球供應鏈重組

【店頭】關稅成美方有力談判籌碼，將加速全球供應鏈重組

【經理人評論】群益店頭市場基金

 

• 總經分析：
   

  1. 關稅政策重塑全球供應鏈格局：美國總統川普希望透過推動關稅政策來達到製造業回流、增加財政收入、重塑地緣政治板塊等目標。在相關政策推動下，希望吸引外國直接投資、強化關鍵產業控制權，更拉攏印度及俄羅斯壓制中國發展。關稅成為美方有力的談判籌碼，也將加速全球供應鏈的重組。
  
  2. 經濟展望轉趨保守，硬著陸疑慮升溫：儘管3月服務業PMI略為回溫，但其他經濟數據普遍表現疲弱，加上通膨預期惡化也提升市場對經濟硬著陸的擔憂。聯準會轉向依據數據調整政策步調，加上川普提出不排除經濟衰退的言論，經濟前景不確定性增加。
   

• 台股放大鏡：
  
  1. 美國製造將影響台灣出口結構：在AI伺服器與關稅前提前拉貨帶動下，台灣1-2月出口表現亮眼。然而，隨川普關稅影響擴大，未來美國製造將分散台灣出口結構。短期內S&P 500企業獲利大幅修正，因此以美國出口為主的台廠勢必將共同承擔壓力。
  
  2. AI將進入應用階段，台股仍受惠：AI將從訓練階段推進至各方面應用。在DeepSeek 問世後，企業對低成本AI模型接受度提高也加速導入意願。儘管近期市場下修部分AI相關出貨預期，但已非首次，反映價格修正趨於尾聲。預期2025年AI 仍會帶動相關產業獲利成長10-15%，惟成長幅度下修。
  
  3. 資金結構轉變，台股仍有支撐：台股資金結構在高股息ETF與內資投入下，已脫離過去外資主導局面。同時，市場經歷多次結構性轉型，從半導體供應鏈斷鏈到AI趨勢興起，上游半導體與下游硬體中長期需求將成為台股的支撐。
   
• 操作策略：
  
  1. 為因應潛在系統性風險，目前維持較高水位的現金部位及降低科技股比重至10%以下，持股配置以高股息、內需、生技與原物料類股為主。
  
  2. 後續將趁市場恐慌時，分批進場布局具技術優勢與寡占地位的高科技股，包括兩大台灣核心產業，半導體與AI伺服器，同時維持具獨佔性的生技新藥與電子紙，並配置一定比例的內需高股息股。