健護類股估值合理 後市大有可為

【經理人評論】群益全球關鍵生技基金

 

  • 市場趨勢分析
     

    歐美疫苗覆蓋率持續擴大,市場目前預估英美兩國將於八月中實現群體免疫,歐洲則將落在十月中,經濟重啟預期持續增強,惟先前因封鎖造成的供應鏈中斷卻難以負荷高漲的需求,造成物價超預期上揚,點燃市場對聯準會提前收緊QE的預期,美債殖利率回升拖累成長股回檔,生技股大跌1.87%,健護類股則逆勢上漲2.05%,類股輪動態勢延續,市場波動顯著加劇。展望後市,疫苗接種不間斷,政策面刺激不收水,企業獲利動能強勁,基本面無虞,惟通膨疑慮影響市場短期信心,聯準會後續動作仍待觀察。儘管市場波動加大,但類股輪動頻繁亦表示市場機會仍存,由於健護類股於過去一年美股大漲期間表現落後,並未出現部位擁擠、估值過高的情況,有望成為尋找新投資機會的資金去處,加上健護類股也將同步受惠經濟重啟及政策面支持,後市可期,以下為近期市場關注焦點:

    1. 通膨短期上揚無礙寬鬆政策環境:受低基期效應影響,大宗商品、運輸、汽車及房屋價格高漲,美國4月CPI年增速勁揚4.2%,遠高於預期的3.6%,創12年來最大增幅,核心CPI年增3%,CPI數據高漲再一次引發市場對通膨急升的擔憂,也引發市場對聯準會提前縮減QE的猜測,惟聯準會官員一再出面澄清當前的通膨為短期現象,仍然不認為通膨將長期維持在如此高的水準,預計待基期效應淡化後通膨將顯著回落,此外,美國四月份非農僅新增26.6萬,遠低於市場預期的97.8萬人與前月的增加91.6萬,而失業率6.1%,同樣高於預期,就業市場的復甦情況明顯不及預期。由於聯準會的任務為「通膨」與「就業」雙目標,因此在就業市場復甦形勢待觀察、通膨高漲仍非持續性事件的考量下,預計仍將維持當前寬鬆貨幣政策不變。

    2. 美股首季企業獲利表現亮眼,健護類股獲利超預期比重超八成:截至5/7,近九成的標普500成份企業已公布首季財報,其中87.2%企業獲利優於預期,77.6%營收優於預期,均高於長期與過去四季平均,平均獲利優於預期幅度高達22.8%。自財報季啟動以來,企業獲利預估持續上修,市場目前預估美股首季獲利成長將達50.4%,全年預估獲利成長達34.7%,而在已公布的84%健護類股財報中,85%獲利超預期,超預期幅度達15%,其中又以醫檢的38%最佳。

    3. 醫保股可望受惠政策及經濟開放利多:近期子產業看法整理如下: (1)醫保族群:由於拜登當選總統推升恢復歐巴馬健保的預期,且傳白宮研擬的美國家庭計畫中預估,未來能夠省下約4500億美元的處方藥預算,可用於推動擴大健保,同時醫保指數中,約有七成屬於商業保險,經濟重啟也將帶動相關需求回升,醫保股逢回就是買點。(3)醫材族群: 隨著經濟活動逐步的開放,先前親自前往醫院進行的手術周邊醫材需求可望回溫,如心血管、骨科等,下半年相關族群股價可期。(4)醫檢族群: 新冠病毒的存在,已經改變人類的生存模式,儘管疫苗問世,未來各國在出入境時,勢必仍將設有相關檢測證明的關卡,新冠檢測試劑需求不減,同時基因檢測技術日益發達,透過一滴血即可檢測出遺傳病、流行病等多種疾病的患病機會,醫檢仍是未來醫界發展核心之一,相關股價中長期表現可期。
     

  • 基金操作策略

    基金最新總持股約91.99%,主要投資於美國,部份比重配置在瑞士與英國等醫療生技產業發達之國家,同時更分散配置澳洲、丹麥等地區醫療股。現階段佈局有49.2%為MSCI健護指數成份股、17.2%為NBI指數成份股。 投資策略上,著重投資於新世代AI、大數據藥物研發供應鏈、次世代基因檢測技術以及基因編輯相關概念類股。
     
  • 投資優勢
     
  1. 利多題材不斷:企業併購熱潮不斷,加上新藥核准速度逐季增溫,皆利於醫療生技類股後市表現。
  2. 產業長線看好:相較消費性電子遇到瓶頸,醫療生技產業的創新能量源源不絕,未來數年產業成長性可望居產業之冠。
  3. 多元配置有利:群益全球關鍵生技基金掌握「多元配置」投資策略,也掌握醫療生技產業投資關鍵,力求穩中求勝的操作基調。
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