【全球關鍵生技】健護類股估值合理 後市大有可為

健護類股估值合理 後市大有可為

【經理人評論】群益全球關鍵生技基金

 

• 市場趨勢分析
   

  歐美疫苗覆蓋率持續擴大，市場目前預估英美兩國將於八月中實現群體免疫，歐洲則將落在十月中，經濟重啟預期持續增強，惟先前因封鎖造成的供應鏈中斷卻難以負荷高漲的需求，造成物價超預期上揚，點燃市場對聯準會提前收緊QE的預期，美債殖利率回升拖累成長股回檔，生技股大跌1.87%，健護類股則逆勢上漲2.05%，類股輪動態勢延續，市場波動顯著加劇。展望後市，疫苗接種不間斷，政策面刺激不收水，企業獲利動能強勁，基本面無虞，惟通膨疑慮影響市場短期信心，聯準會後續動作仍待觀察。儘管市場波動加大，但類股輪動頻繁亦表示市場機會仍存，由於健護類股於過去一年美股大漲期間表現落後，並未出現部位擁擠、估值過高的情況，有望成為尋找新投資機會的資金去處，加上健護類股也將同步受惠經濟重啟及政策面支持，後市可期，以下為近期市場關注焦點：
  
  1. 通膨短期上揚無礙寬鬆政策環境：受低基期效應影響，大宗商品、運輸、汽車及房屋價格高漲，美國4月CPI年增速勁揚4.2%，遠高於預期的3.6%，創12年來最大增幅，核心CPI年增3%，CPI數據高漲再一次引發市場對通膨急升的擔憂，也引發市場對聯準會提前縮減QE的猜測，惟聯準會官員一再出面澄清當前的通膨為短期現象，仍然不認為通膨將長期維持在如此高的水準，預計待基期效應淡化後通膨將顯著回落，此外，美國四月份非農僅新增26.6萬，遠低於市場預期的97.8萬人與前月的增加91.6萬，而失業率6.1%，同樣高於預期，就業市場的復甦情況明顯不及預期。由於聯準會的任務為「通膨」與「就業」雙目標，因此在就業市場復甦形勢待觀察、通膨高漲仍非持續性事件的考量下，預計仍將維持當前寬鬆貨幣政策不變。
  
  2. 美股首季企業獲利表現亮眼，健護類股獲利超預期比重超八成：截至5/7，近九成的標普500成份企業已公布首季財報，其中87.2%企業獲利優於預期，77.6%營收優於預期，均高於長期與過去四季平均，平均獲利優於預期幅度高達22.8%。自財報季啟動以來，企業獲利預估持續上修，市場目前預估美股首季獲利成長將達50.4%，全年預估獲利成長達34.7%，而在已公布的84%健護類股財報中，85%獲利超預期，超預期幅度達15%，其中又以醫檢的38%最佳。
  
  3. 醫保股可望受惠政策及經濟開放利多：近期子產業看法整理如下: (1)醫保族群:由於拜登當選總統推升恢復歐巴馬健保的預期，且傳白宮研擬的美國家庭計畫中預估，未來能夠省下約4500億美元的處方藥預算，可用於推動擴大健保，同時醫保指數中，約有七成屬於商業保險，經濟重啟也將帶動相關需求回升，醫保股逢回就是買點。(3)醫材族群: 隨著經濟活動逐步的開放，先前親自前往醫院進行的手術周邊醫材需求可望回溫，如心血管、骨科等，下半年相關族群股價可期。(4)醫檢族群: 新冠病毒的存在，已經改變人類的生存模式，儘管疫苗問世，未來各國在出入境時，勢必仍將設有相關檢測證明的關卡，新冠檢測試劑需求不減，同時基因檢測技術日益發達，透過一滴血即可檢測出遺傳病、流行病等多種疾病的患病機會，醫檢仍是未來醫界發展核心之一，相關股價中長期表現可期。
   

• 基金操作策略
  
  基金最新總持股約91.99%，主要投資於美國，部份比重配置在瑞士與英國等醫療生技產業發達之國家，同時更分散配置澳洲、丹麥等地區醫療股。現階段佈局有49.2%為MSCI健護指數成份股、17.2%為NBI指數成份股。 投資策略上，著重投資於新世代AI、大數據藥物研發供應鏈、次世代基因檢測技術以及基因編輯相關概念類股。
   
• 投資優勢
   

1. 利多題材不斷：企業併購熱潮不斷，加上新藥核准速度逐季增溫，皆利於醫療生技類股後市表現。
2. 產業長線看好：相較消費性電子遇到瓶頸，醫療生技產業的創新能量源源不絕，未來數年產業成長性可望居產業之冠。
3. 多元配置有利：群益全球關鍵生技基金掌握「多元配置」投資策略，也掌握醫療生技產業投資關鍵，力求穩中求勝的操作基調。