【全球關鍵生技】醫療產業政策逆風仍存，但低點區間或已出現

醫療產業政策逆風仍存，但低點區間或已出現

【經理人評論】群益全球關鍵生技基金6月經理人評論

 

• 醫療產業政策逆風仍存，但低點區間或已出現： 
  
  由於川普政策的不確定性，醫藥族群的市場情緒偏負面。此外，隨著藥品關稅即將生效、FDA新主任保守審批新藥的態度及川普總統簽署的最惠國藥品定價命令，都為未來產業前景增加不利因素，造成醫藥類股表現不佳，並出現資金撤出的窘境。然而，這些政策逆風或已反應，目前應處於低點區間，未來的下行風險預料有限。

   

• 藥品關稅是手段，企業投資美國才是重點：
  
  未來關稅將根據進口時申報的轉售價格徵收，而非銷貨成本。此政策的目的在於打擊低稅國避稅行為，並進一步促使企業將生產和研發活動帶回美國。此外，若企業加大投資美國市場，關稅可能會降低至10%以下。因此，對於醫療行業來說，關稅政策是為求促使更多企業將製造和研發活動回流到美國，從而進一步增強美國在全球醫療市場中的競爭力。

   

• 生科工具政策風險小且評價便宜，惟待中國需求升溫：
  
  相較於易受關稅影響的進口成品藥產業，製程相關的生科工具產業負面衝擊相對有限。此外，大型生科工具公司能透過價格調整與供應鏈管理，將關稅帶來的負面效果完全抵銷，加上目前政策方面的負面消息多已反應，未來股價下行空間預期較為有限。整體而言，該產業整體仍具備一定的增長潛力，惟未來仍待中國需求升溫，股價才具備上漲動能，目前仍須耐心等候。

   

• 醫療設備受關稅影響小，受惠稅改未來展望佳：
  
  醫療設備產業已開始因應關稅進行本地化組裝或美國生產，且價格轉嫁能力較強，受關稅影響較小。此外，減稅法案有望將研發支出分五年攤提的會計政策修改為過去即期認列的方式，讓未來幾年會逐步獲得相應的稅務減免，提升企業的財務體質。

   

• 基金操作策略：

  
  (1) 持股約96%，聚焦於美國市場，對減肥藥、生技新藥、外科醫材及機器人手術持正面看法，理由是其增長潛力高且較不受政策影響，能提供相對穩定的成長機會。

  
  (2) 對生命科學與傳統製藥族群持謹慎態度，前者主因中國需求不佳，後者面臨較大的市場波動與受政治議題影響程度較大，震盪盤整可能性偏高。
   

• 投資優勢
   

1. 利多題材不斷：企業併購熱潮不斷，加上新藥核准速度逐季增溫，皆利於醫療生技類股後市表現。
2. 產業長線看好：相較消費性電子遇到瓶頸，醫療生技產業的創新能量源源不絕，未來數年產業成長性可望居產業之冠。
3. 多元配置有利：群益全球關鍵生技基金掌握「多元配置」投資策略，也掌握醫療生技產業投資關鍵，力求穩中求勝的操作基調。
   
   警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。
   
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