【優先順位】通膨壓力漸現，關注政策動向

製造、消費數據分歧，關稅影響漸增：

美國6月PMI優於預期，製造業方面持續擴張、消費服務動能則略有降溫。面對關稅政策尚未明朗的態勢，市場態度仍偏謹慎，且當前商品價格尚未完全反應關稅影響，廠商成本尚未將價格壓力轉嫁至消費端，後續須持續關注相關動向。

利率按兵不動，長線降息趨勢不變：

6月Fed利率維持不變，偏向觀望的立場使市場對於年內降息預期維持在2碼。儘管降息預估保守，期貨市場仍預期明年有降息3碼的可能，此亦反映鮑威爾於明年中卸任後，市場預期將可能有更為鴿派的主席人選，長線來看利率下行趨勢應不變。

全球債市回顧：

6月非投資等級債單月收漲，其中優先順位非投資等級債券指數第二季表現更領先其他非投等債種。在地緣政治風險趨緩、整體市場風險回穩下，信用利差回落；資金面也呈現連續數週淨流入，顯示風險偏好回流支撐非投等債表現。

靜候關稅、稅改政策明朗，觀察企業財務影響：

近期美國「大而美」法案通過，且關稅期限將至，宜關注政策對於企業財務面潛在影響。待關稅政策的影響逐步明朗，預期Fed啟動降息循環後將降低企業借貸成本；而隨稅改法案通過，政策實施可能減輕稅負壓力，改善企業信用體質。

基金操作策略：

基金操作上將採取防禦性策略，增加防禦力更佳的行業配比，增持高品質發行公司部位，同時減持在經濟衰退下可能難以產生自由現金流的公司所發行之債券，尤其是直接受關稅影響的信貸公司。

群益全球優先順位非投資等級債券投資優勢