【大印度】印度大型股 自波段低點震盪攀揚

印度大型股 自波段低點震盪攀揚

【經理人評論】群益大印度基金

 

• 市場趨勢分析
   

  近一個月代表印度大型股的Sensex指數震盪攀揚，自4月下旬的波段低位反彈上漲逾5%，主要原因為：1)該國新冠肺炎新增確診病例數於5/6達到最頂峰的41.8萬人後，迅速降至近期約17.4萬人(2021/5/28)，疫情趨緩令印度股、匯市迅速回升；2)最新一季財報已公佈七成以上，經濟持續回溫與低基期下企業稅後獲利(PAT，Profit After Tax)大幅成長50%；3)通膨回落，該國央行持續挹注流動性。在政策與企業營運面的利多加持下，指數向歷史新高再度邁進。
  
  從類股表現來看，原物料股持續受到全球經濟復甦的樂觀預期激勵，在大宗商品價格上漲帶動下，近一個月漲幅居冠；其次，根據2月公佈的財政預算計劃書顯示，資助鐵路、公路及電訊基礎設施的2022財年資本支出將成長26%，由於4/1起為印度2022新財政年度的開始，在市場樂觀期待下推升公用事業股表現居前。整體而言，今年來僅必需性消費及電信服務等較具防禦特性的族群表現落後，代表印度近期即便歷經疫情高峰，景氣持續回溫的趨勢依舊不改，只是各類股間表現差異極大，因此選股的重要性更勝於大盤。 經濟基本面上，印度4月份製造業PMI略升至55.5，已連續九個月處於擴張區間，至於同期間服務業PMI雖然略降至54，但依舊是去年4月以來的相對高位，顯示印度內、外部經濟環境同步改善，惟原物料成本上升的情況下，企業利潤率已開始受到影響，所幸該國4月份CPI年率降至4.29%，通膨回落有助於央行維持寬鬆立場不變，預期對股市仍將形成正面支撐。
  
  疫情方面，印度肺炎新增確診數大增主要由於政府認為第一波疫情「矯枉過正、反應過激」，所以第二波疫情開始後，總理莫迪堅持避免第二輪封城，但真正原因是2021年地方選舉的壓力，使得莫迪政府匆匆重啟經濟、開放社會管控，對佩戴口罩、保持社交距離等基本防疫措施也不再強調，甚至恢復大型體育賽事、宗教節日慶祝、大型助選集會活動等，導致疫情一發不可收拾，不過隨後印度製造業重鎮泰米爾納德邦(Tamil Nadu)已宣佈自5/10鎖城，德里也同時將封鎖期間延長，且疫情較嚴重的城邦也加速疫苗施打，因此近期每日新增確診數已大幅下滑至不到20萬人，加上美、英、德與其他歐盟國家政府已於4/25紛紛馳援，緊急運送氧氣濃縮機、呼吸器與疫苗原料，預計8月以後(含)疫苗將加速供給，如此疫情定可降溫，對股市相對有利。
  
  最後在政策與企業營運方面，印度央行實施長天期政府公債購買計劃(GSAP，G-SEC Acquisition Program)，亦即印度式QE政策，料將增加資金流動性與降低企業融資成本。企業營運上，儘管受到二次疫情衝擊，但根據彭博統計分析師的預估數據顯示，目前財年的Nifty指數EPS預估值並未受太大影響，暗示著市場認為印度疫情對經濟活動的負面影響相對有限，下跌時反而是逢低佈局的絕佳良機。 展望後市，雖然受到疫情衝擊，但多數外資券商預估今年印度GDP成長率仍有超過10％的可能，加上疫苗生產可望加速、政策利多持續，都有助印度股市表現。
   

• 基金操作策略
  
  基金目前總持股約99%(前月約95.5%)，前三大產業分別為金融(29.7%)、科技(20.8%)與原物料股(11.9%)。操作策略上，指數止跌回升下金融股料將率先反彈，因此加碼金融股，此外，將依企業所提供的展望及產業季節特性調整相關持股，待疫情受控後將增加配置循環性類股及中小型股，獲取潛在獲利契機。
   
• 投資優勢
   

1. 經濟潛力大，成長性強：印度經濟結構改善，GDP成長力道強勁，更添吸引力。
2. 改革紅利大，資金續買超：政府改革延續，吸引內外資買超，多頭格局不變。
3. 消費紅利大，商機無限：人口年輕、所得持續增長，各產業商機無限。