【大印度】7月份印度股市，群益投信第一手分析

7月份印度股市，群益投信第一手分析

【經理人評論】群益大印度基金8月經理人評論
 

• 印度股市回顧：
  
  7月份印度股市走低，理由包含：1)最新公佈的企業財報不如預期、2)投資人退場觀望對等關稅結果，且最終稅率高於亞洲多數國家、3)缺乏AI相關題材加持、4)經濟數據好壞參半。上述因素導致外資轉為賣超，令大盤表現相對落後，僅防禦性族群較為抗跌。展望後市，群益投信對印度股市維持中性偏多的看法，觀察重點如下。
   
• 印度股市觀察重點：
  
  (1)美國關稅政策 (中性)：
  儘管對等關稅稅率25%不如預期，不過印度出口至美國的貿易額約佔該國GDP的2.2%，估算25%關稅對印度2026財年GDP影響僅約0.2%，且財政政策將提供針對中小與出口企業的貸款優惠、稅賦減免等，加上貨幣政策仍有降息空間，惟美國不滿印度對俄大量進口能源及武器，同時總理莫迪針對這方面的立場相對強硬，因此需觀察美方未來會否提出進一步的懲罰措施。
  
  (2)印度央行貨幣政策 (偏多)：
  由於印度通膨持續降溫，且截至7月底的整體降雨量高於長年平均6%，穀物播種面積增加，有望使食物通膨續降，央行操作將更有靈活寬鬆的空間。此外，雖然現階段貨幣政策轉為寬鬆刺激，但需觀察食物以外行業的銀行信貸數據是否較往年增加，藉此推測央行會否加大刺激力道，而目前增量較多的為小微企業與零售，企業放款仍疲弱。
  
  (3)經濟數據 (中性偏多)：
  近期包括兩輪車與電商等消費端數據呈改善趨勢，不過境外機構投資資金則流出，其餘如銀行放貸、國內航空旅遊人次等數據大致持平。
  
  (4)企業獲利 (中性)：截至8/1已有近一半的印度上市企業公佈最新財報，不過因科技公司訂單疲弱、中小銀行壞帳費用仍高、必須消費復甦不明顯等，整體財報不如預期，後續仍待美印貿易協議是否有進展而定。
  
  (5)資金面 (中性)：7月份內資持續買超印度股市，共同基金贖回態勢也有所趨緩，不過缺乏AI題材及美印關稅議題令外資轉賣，資金動能有待加強。
  
  看好產業：政策驅動的金融、醫藥、必須消費、水泥與化工等原物料
  
  金融業：預計股東權益報酬率 (ROE) 將於2027財年明顯改善，且個人有擔保貸款與企業貸款支撐銀行放款成長性。
  
  醫藥：印度藥商多種藥品獲得批准帶動營收成長。
  
  必須消費：通膨降低、調高免稅額度與未來GST稅可能調降等，對消費有利，加上農村消費動能強。
  
  原物料 (水泥、化工)：印度房地產與基礎建設的水泥支出占比分別約50%與30%，近幾年產業整併，新增產能增加，每噸獲利改善。化工業則因中國執行配額生產制度，供給減少下價格反彈上漲。
   
• 基金操作策略：
  
  印度央行降息利多傳導到經濟層面的時間約需6至9個月，預估9月份之後將反應在經濟數據。操作面上，基金現階段以政策受惠族群為主，因此以金融、醫藥(藥品與醫院產業)、必須消費與水泥、化工為主，減碼地產與科技股。後續將觀察經濟活動指標再調整大小型類股比重。
   
• 延伸閱讀：群益大印度基金
   
• 投資優勢
   

1. 經濟潛力大，成長性強：印度經濟結構改善，GDP成長力道強勁，更添吸引力。
2. 改革紅利大，資金續買超：政府改革延續，吸引內外資買超，多頭格局不變。
3. 消費紅利大，商機無限：人口年輕、所得持續增長，各產業商機無限