中長期通膨壓力的擔憂下降，對風險資產與新興市場流動性偏正面

【經理人評論】群益中國新機會基金經理人9月評論

 

• 海外經濟及金融環境：
  
  (1).Fed主席在Jackson Hole上明確釋出鴿派訊號，焦點從「9月是否降」轉為「之後降幾次」，若美國就業/通膨意外偏強，降息節奏仍可能遞延。
  
  (2).關稅衝擊定義為一次性，意味對中長期通膨壓力的擔憂下降，對風險資產與新興市場流動性偏正面。
   

• 中國經濟：
  
  (1).大摩預估Q3 GDP增速放緩至4.5%，主要受出口高基期影響而走弱。
  
  (2).第三批「以舊換新」國補核撥約人民幣690億元，補貼使用監管趨嚴，政策面由擴總量轉為反內卷的治理供給與規範競爭。
   

• 中國股市展望與機會：
  
  -展望：
  
  (1).近兩月股指走高，結構上由「防禦高息」轉向「科技成長」。高盛散戶風險偏好指標顯示尚未極端，資金結構因保險資金與散戶回流而改善，為後續風險偏好續修復預留空間。
  
  (2).先進製造、醫藥、科技ROE較一季改善，若「反內卷」落地，高盛估未來企業盈利有望年增14%，獲利面望提升。
  
  (3).非銀機構存款上升，顯示存款轉向股市。上半年A股淨流入約1.5–1.7兆，約2/3來自險資，1/3來自散戶，惟距離2015與2024/9的極端熱度仍有距離。
  
  -機會：
  
  AI供應鏈：2030年輝達估將投資AI 3-4兆美元，中國的光模組及光電互聯產業具一定市占，將直接受惠。
  
  先進製造及醫藥：基本面持續改善，具結構性修復潛力，可作為科技主線外的另一投資亮點。
   

• 區域及產業配置：
  
  A股76.47%、港股11.62%、美股6.05%、台股1.37%科技45.82%、耐久財消費12.95%、金融11.78%、資本設備8.04%、民生消費6.34
   

• 未來操作策略
  
  全球AI基礎設施投資正快速擴張，中國市場的潛在機會約500億美元，且每年仍保持50%的高增速，意味著AI算力基建與光模組供應鏈等具投資機會，將為基金的重要配置。
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。
  
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