大面向顯示日本經濟具韌性，走向正面循環

【經理人評論】群益東方盛世基金經理人10月評論

 

• 數據面/
  
  7月實質薪資年增率已由負轉正，有助於帶動零售與消費復甦；通膨趨勢同步降溫，8月通膨率已從3.1%降至2.7%，符合市場預期。

   

• 獲利面/
  
  企業成功透過轉嫁成本、轉移生產基地等方式，降低關稅帶來的負面衝擊，獲利預期持續上修。

   

• 利率面/
  
  日本央行(BOJ)在9/19會議中維持利率不變，但內部已有理事認為需要升息；市場普遍預期，下一次升息的時間點可能落在2026年1月或3月，央行宣布未來將逐步出售持有的ETF，但強調會以對市場衝擊最小的方式進行，採取每日處分量不超過成交額的0.05%，故預期對市場的實質影響有限。

   

• 政治面/
  
  市場聚焦10/4的自民黨(LDP)總裁選舉，主要有以下兩位候選人：
  
  小泉進次郎：支持持續升息較符合當前市場趨勢，與在野黨關係良好，若當選可望組成相對穩定的聯合政府，有利於政局穩定與財政紀律。
  
  高市早苗：主張延續安倍經濟學的寬鬆貨幣政策且不支持升息，其立場與市場對利率正常化的預期有所不同。

   

• 日本AI相關供應鏈有望蓄勢待發

  
  日股近期由成長股驅動指數上漲。產業表現以電器類股的表現突出，並且主要圍繞在AI相關半導體設備與電子零組件。
  
  半導體相關：涵蓋測試設備、載板、儲存，以及因應AI伺服器需求而規格升級的被動元件、玻纖布與銅箔等。
  
  AI基礎建設：隨著數據中心電力需求增加，天然氣渦輪訂單大增。同時，為連接數據中心，光纖需求強勁，日本廠商在該產業市佔率超過70%，相關公司的光纜報價也自2023年起上漲。
   

• 經理人最新看法

  
  日本市場持續看多：目前日本正擺脫通縮並邁向利率正常化，且目前股市估值仍處於合理水準，持續關注自民黨總裁選舉結果，不同候選人的貨幣政策主張可能影響利率走向。

   

• 基金操作策略

  
  產業配置：佈局重心明確鎖定AI為主要方向，加碼AI科技股、半導體類股，調降金融類股配置。針對日本持股，採取「內需與AI產業並重」的策略。
   

• 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。

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