日本經濟呈現溫和復甦，Q2財報日企獲利優於預期比例上升

【經理人評論】群益東方盛世基金經理人11月評論

 

• 日本10月市場回顧：
  
  高市早苗當選首相後，透過和維新黨共組自維聯合政權，預期將實施有紀律性的財政擴張政策，激勵日經225指數10月上漲16.6%。

   

• 日本股市未來觀察重點：
  
  (1) 政策： 自民黨與維新黨聯盟後，於眾議院及參議院距離過半席次差距縮小，未來政策實施阻力減輕。財政政策將強調收支平衡，削減非必要支出；面對移民議題，將實施更嚴格的外國人居住管制，有助於穩定房地產市場並提升執政信任。
  
  (2) 總經： 雖然日本8月實質薪資再度轉負，且9月通膨較8月略為上升，但在10月新一期的稻米收成，以及近期Nikkei統計的食品通膨數據走低的帶動下，通膨預期將維持降低趨勢不變，實質購買力有望回升。
  
  (3) 企業獲利： 日本央行將基準利率維持在0.5%，符合市場預期，將視26年春鬥薪資調整幅度，再決定升息與否。透過轉嫁關稅成本或轉移生產基地，縮小關稅的負面影響，日本經濟呈現溫和復甦，Q2財報亦顯示日企獲利優於預期的比例上升。
  
  (4) 資金： 在高市當選的背景下，除了歐系外資持續流入日股以外，美系外資也重返日本市場。目前多家日企仍握有充裕現金部位，使股票回購金額得以維持雙位數增長，同時資本支出年增率亦超出預期，顯示企業積極投入成長布局，有助於持續提升企業價值。
  
  (5) 估值： 隨日本公司治理持續優化，日股本益比已有明顯改善，但股價高於公司帳面價值的公司比例仍低於歐美市場。高市內閣預計針對持有過多保留盈餘的上市公司推動改革，以提升股東報酬率，進而帶動日股估值上行。

   

• 看好產業：
  
  維新黨要求將大阪設為第二首都，該地區訂單可望增加而驅動營建類股表現；高市主張透過修憲提高國防預算，機械/精密儀器類股有望受惠；AI需求持續擴張，有望帶動半導體設備、電子零組件、電力設備等供應鏈類股表現。
   

   

• 基金操作策略
   

  十月底基金配置：🇯🇵日股89.5%、🇹🇼台股4.3%、🇨🇳陸股1.7%；
  
  前五大產業為科技30.4%、資本設備19.6%、金融10.8%、民生消費9.3%、耐久財消費8.1%

   

• 後續操作策略：

  
  將持續關注高市概念股，以及在取消部分稅率與實施積極的財政政策下，實質薪資是否有所改善，促使經濟邁入正向循環。
   

• 產業配置方面：
  
  日本：聚焦內需與AI相關產業；
  
  其他區域：持續佈局AI相關概念股。
   

• 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。

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