【大中華雙力】中美貿易關係改善，政策面轉佳與AI資本支出上修

【大中華雙力】中美貿易關係改善，政策面轉佳與AI資本支出上修

【經理人評論】群益大中華雙力優勢基金經理人11月評論
 

• 經濟局勢：

  
  1. 10/29中美達成貿易協議，芬太尼關稅20%減半至10%，稀土出口管制暫停一年，整體關稅水準從57%降至47%； 
  
  2.美國已啟動降息週期，但從整體利率下降的幅度與政策前瞻來看，降息進程仍將持續。10月因中美在稀土與供應鏈議題上的摩擦導致股市震盪回檔，不過於APEC會議期間雙方釋出合作訊號，有助改善區域經貿前景，整體風險偏好可望提升；
  
  3. 中國十五五規劃重點工作領域不變，持續著重在產業升級與科技創新，並強化製造業在GDP中的比重，以鞏固經濟競爭優勢。內需方面，進一步提高消費的重要性，重視需求對供給的影響。
   

• 投資機會
  
  1. 中國第三季受惠於反內卷政策與國內品牌國際化，整體營利改善並轉正，但各板塊表現分化，以科技、原物料，以及資訊科技、創新為主的新經濟類股年增最顯著，相關成長產業有望成為投資布局的主要受益方向；
  
  2. 股市漲幅主要來自本益比上修，且估值仍具上行空間。隨資金持續流入股市與偏股型資產，陸股整體配置水位仍偏低，具備進一步增持潛力；
  
  3. 美系雲端服務大廠資本支出預期顯著上修，2025/26年分別年增63%與27%，且第三季自由現金流仍穩健，顯示AI投資動能具持續性，泡沫化疑慮淡化。隨伺服器進入換代週期，相關PCB供應鏈價值提升，以及資料中心電力需求同步跳升，帶動中上游設備與能源端投資機會。
   

• 10月底基金配置：
  
  A股34.9%、台股26.4%、美股16.5%、港股13.2%；
  
  前五大產業為科技28.12%、半導體業13.27%、資本設備11.84%、金融10.06%、通信網路6.52%
   

• 11月預計調整
  
  區域配置：因應法規對持股比例的規範，適度減持台股，並將視市場趨勢適度調整
  
  產業配置：聚焦受惠於 AI 浪潮的工業類股，並布局科技、新能源及政策推動的消費產業
   

• 未來操作策略
  
  隨著中美關係緩和、外部不確定性降低，整體投資環境轉趨有利。中國貨幣政策維持寬鬆立場，有助資金回流股市。整體操作聚焦於具備營收與獲利高成長動能，且股息水準優於市場平均之個股，以兼顧成長性與收益性。
   

• 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。
   
• 投資優勢
   

1. 看好大中華經濟快速成長，以大中華區域為投資主軸，著重具有營收獲利成長力或股息發放力為選股方向。
2. 由於兩岸三地產業發展階段不同，使得高成長、高股息題材並存，因此基金將靈活利用此一特性，動態調整高成長、高股息之投資比重，進行資產配置。
    

• 了解更多：群益大中華雙力優勢基金