【時機對策】非投等債發行企業Q3有45%企業獲利超預期，基本面仍有支撐

非投等債發行企業Q3有45%企業獲利超預期，基本面仍有支撐

【經理人評論】群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人11月評論

 

• 全球債市回顧
  
  10月初在美政府關門、數據暫停公布下，美債殖利率呈現震盪整理，到月中隨中美關係惡化及區域銀行爆雷引發信貸疑慮，避險需求下殖利率明顯下行，10年期美債殖利率向下突破4%。惟信用市場投資情緒大致持穩，主要信用利差小幅走寬但分層明顯。

   

• (TIME)配置判斷：
  
  (T)景氣循環：判斷經濟擴張周期已接近尾聲，惟非投等債發行企業Q3有45%企業獲利超預期、僅6%低於預期，基本面仍有支撐；
  
  (I)利率趨勢：10月底FOMC後，主席偏鷹表態且官員立場分歧使12月降息預期明顯滑落，惟政府關門將結束，若通膨數據未超預期回升，年底仍有機會再降一碼；
  
  (M)事件評估：市場降低信用下沉策略，BB/B 利差在歷史低位區，而 CCC 與上檔評級的利差落差拉大，顯示資金偏好高品質債；
  
  (E)專家選債：違約/低價交換活動溫和上行但仍可控，在BB/B 等級中尋找相對價值與風險補償佳的機會。

   

• 債市展望
  
  美就業市場出現放緩，通膨的不確定性(政府關門未公布數據)及聯準會內部分歧將加大利率的波動性。隨經濟動能降溫，風險胃納降低轉向固定收益資產的預期下，信用利差可望繼續處於歷史低位，但信用分化可能持續。

   

• 配置
  
  截至10/31，基金持債比重降至94.9%，持債平均殖利率約6.50%。券種配置：非投資等級債61.2%、投資等級債24.9%、資產抵押債8.9%；持債前五大產業分別為：金融27.7%、通訊12.4%、工業12.4%、醫療保健8.8%及能源8.7%；美元兌台幣避險比重預計在50%加減2%的區間。

   

• 未來操作策略
  
  由於利率波動性加大，且信用分化可能持續，策略上以息收為主要收益來源，維持中性存續期以減少利率波動對基金淨值的影響。維持高配防禦性行業，低配景氣循環性行業，避免在景氣下行時承擔過度信用下行帶來的風險。
   

• 投資優勢
   

1. 策略升級：複合債配置策略，以非投資等級債為主，並可配置投資等級債、ABS與新興市場債，尋求更佳報酬與收益機會。
2. 彈性升級：判斷現行景氣週期，動態調整「非投資等級債：投資等級債」配置比例，適合長期投資。
3. 標的升級：ABS資產抵押債，信評較佳，可顧收益降波動。
    

• 群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。