【全民安穩樂退】美債供給壓力未除，流動性風險可望改善

美債供給壓力未除，流動性風險可望改善

【經理人評論】群益全民安穩樂退組合基金(本基金配息來源可能為本金)12月經理人評論

 

• 總體市場回顧：
  
  (1) 11月全球製造業PMI數據呈現分化，生產動能集中於美國與東協，中國、歐洲皆處收縮區間。作為商業投資指標的資本財產出指數下滑了2%，創近半年新低，顯示企業庫存回補週期尚未成熟，投資需求放緩。
  
  (2) 就業方面，10月挑戰者裁員數年增175%至15.3萬人，創2003年以來同期新高，顯示勞動市場仍偏向放緩；消費端則面臨信貸壓力，美國信用卡債務總額攀升，且平均年利率亦持在20%以上高檔，使消費動能與信心轉趨脆弱。
   

• 債券市場現況：
  
  (1) 美債供給壓力未除，流動性風險可望改善
  
  儘管財政部的短期融資預估下降，但財政部已暗示明年初將考慮增加中長期公債發行量以應對財政赤字；流動性方面，儘管隔夜逆回購(ON RRP)餘額已趨近於零，不過銀行準備金水位尚屬健康，隨著聯準會宣布12月結束縮表，預期後續資金波動風險將逐漸受控。
  
  (2) 信用週期動能趨緩，惟非投等、新興債基本面持穩
  
  公司債信評調升動能減弱，升降級比率由去年的4.7倍下降至1.9倍，不過非投等債今年已大量完成再融資，短期違約風險可控，預期2026年違約率仍將維持在歷史低檔；新興債方面，2025年新興市場整體通膨放緩至3%，加上多數新興市場央行2026年仍處寬鬆循環，基本面持穩有利資金回流新興債市。
   

• 11月底基金配置：
  
  股債配置：債券型90.3%、股票型3.7%；
  大類資產配置：全球債券型72.2%、區域/新興市場/高息債券型18.1%、全球(成熟市場)股票型2.3%、亞洲除日本外/新興市場股票型1.4%；
  債券資產配置：投等債42.8%、複合債29.5%、新興債14.6%、非投等債3.4%
   

• 操作策略：
  
  投組對存續期間的偏好維持中性，靜待公債供給壓力消化，並進一步增持新興市場當地貨幣債；收益部位則鎖定「複合債+新興債」配置，維持平均信評於投資等級水準，同時續抱新興股與黃金等非美資產，以分散單一市場風險。
   

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• 投資優勢：
   

1. 風險與報酬兼顧，追求穩中求勝：以風險管控與報酬優化作為投資雙核心，適合退休理財長期投資。
2. 股債平衡布局，降低投組波動：投資標的遍佈全球與新興股債市，避險投資過度集中，達到風險分散效果。
3. 質量化並重，即時監控風險：藉由獨家研發的「風險情緒指標」監控市場情緒，適時調節投組部位。

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 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。