AI半導體與相關供應鏈，將持續支撐台股延續多頭格局

【經理人評論】群益長安基金12月份經理人評論
 

• 全球金融環境：
  
  (1) Fed在9月啟動預防性降息以後，累計已降息6碼，寬鬆金融環境支撐整體科技股漲勢優於大盤表現。依照歷史緩步降息經驗，預期寬鬆進程將持續至明年年底，且仍有2~3碼向下調整空間。
  
  (2) 降息周期仍未結束之下，因資產負債表已降至合理水位，12月1日起結束縮表計畫、轉向擴表，政策由原先的收緊資金，調整為較為溫和的資金挹注。
   

• AI產業展望：
  
  (1) 尚無泡沫疑慮：五大CSP明年資本支出從年增17%上修至27%，顯示AI需求保持強勁。相較過往網路泡沫，AI熱潮具備穩健現金流與獲利成長支撐，整體產業的市場評價亦處於相對合理區間，並明顯低於過往泡沫時期水準。
  
   (2) 伺服器迭代拉動台廠供應鏈：隨AI伺服器世代持續推進與資本支出展望維持強勁，相關關鍵零組件內含價值提升，成為支撐台股出口動能與電子族群表現的重要支柱。
   

• 台股後市看法：
  
  短期雖有估值疑慮與利率路徑變數的干擾，不過隨著年底作帳行情展開，預期市場焦點將回歸基本面。在台灣企業整體獲利成長帶動下，台股本益比可望隨獲利擴張而逐步消化，評價壓力趨緩。展望明年第一季，市場氣氛可望維持偏多，表現有機會優於原先預期，年初仍具「作夢行情」發酵空間，而具備業績支撐的AI半導體與相關供應鏈，將持續支撐台股延續多頭格局。
   

• 11月底基金配置：
  
  前五大類股：半導體業32.6%、電子零組件26.8%、電腦及週邊10.9%、通信網路6.0%、其他電子5.6%。
   

• 基金投資策略：
  
  電子類股：佔整體持股比重約80%，布局重點仍以龍頭股為主，核心聚焦AI零組件、半導體、ASIC、PCB與記憶體等領域，持續看好具備技術領先優勢、毛利結構穩定，且受惠於AI成長趨勢支撐的標的。
  
  非電子類股：佔持股比重約14%，重視價值成長及配息能力，將聚焦內需、房地產、原物料等族群。
   

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• 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書或簡式公開說明書。