【金融債】通膨相對可控，緩降息預期漸成市場共識

【金融債】通膨相對可控，緩降息預期漸成市場共識

【群益全球策略收益金融債基金】(本基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 1月經理人評論

 

通膨相對可控，緩降息預期漸成市場共識
 

• 就業通膨大致持穩，牽動後續降息節奏：
  
  12月美國CPI數據符合市場預期，顯示通膨走勢溫和，反映需求放緩下通膨壓力逐步受控。就業方面，12月非農就業新增人數雖低於預期，惟失業率表現優於預期，顯示勞動市場整體呈現「低溫平衡」狀態，為貨幣政策提供更多觀察空間。

   

• 利率水準接近中性區間，再降息急迫性降低：
  
  目前聯邦基金利率位於3.50% ~3.75%區間，已逐步向市場公認的中性利率靠近。在通膨可控、勞動市場風險有限的現況下，政策方向已由「預防性降息」轉向「審慎觀望」，預期2026年的利率路徑呈現更加平緩的下降趨勢。
   

短期事件干擾有限，金融債表現維持穩健
 

• 信用卡利率上限風波，對金融債影響有限：
  
  川普擬限制信用卡利率上限，短線對銀行股情緒雖造成衝擊，然具體落實方式尚無消息，市場因此傾向視為政治宣示多於實質政策，目前對於金融業基本面影響有限，金融次順位債表現相對平穩。

   

• 價值面吸引力仍強，金融次順位債後市可期：
  
  回顧2025年，金融次順位債不論於第四季或全年表現皆優於其他投等債，顯示在全球銀行獲利動能強勁、信用利差維持良好水準的環境下，金融債表現亮眼。目前殖利率水準仍維持在6%以上，且波動度相對較低，預期在2026年利率呈現區間整理下，仍可持續發揮穩定息收的配置價值。

   

• 基金操作策略：
  
  考量未來關稅政策變數可能引發美國經濟波動，操作方面維持謹慎佈局，配置部分資金於防禦性較佳的公用事業債券，並鎖定票息或重置利率較高標的，維持整體持債比重在90%~95%水準，以求在不確定的環境中持續掌握收益機會。

• 群益全球策略收益金融債券投資優勢
   

1. 金融產業具信評優勢：全球金融產業多屬區域特許產業，受到各國家及國際機構監管，在嚴格協定及定期壓力測試下，發債機構體質穩健且信評位處相對優勢。
2. 次順位債提供息收優勢：金融次順位債具備發債機構擁投資等級信評、殖利率接近高息債券的優勢，可兼顧信用風險及息收的配置考量。
3. 貨幣寬鬆環境具吸引力：全球疫情大爆發，主要央行祭出降息、QE等寬鬆貨幣政策以支撐經濟。在利率仍處低檔下，較高殖利率的次順位債可吸引息收配置需求資金。
    

• 延伸閱讀
  -https://www.capitalfund.com.tw/fund/detail/336