【優先順位】經濟動能短期波動，整體仍維持擴張

經濟動能短期波動，整體仍維持擴張：

美國2025年第四季GDP受政府停擺影響降至1.4%，然而市場預期2026年第一季可望回升至3%以上水準。近期製造業與服務業PMI雖略低於預期，但仍維持於擴張區間，顯示整體經濟活動有撐。

就業與通膨壓力並存，利率政策路徑待觀察：

2月勞動市場降溫，非農就業減少9.2萬人、失業率升至4.4%，但薪資成長高於預期，顯示薪資壓力仍在。通膨方面，核心CPI年增2.5%符合預期，惟部分商品價格受關稅影響略有升溫。在通膨具黏性的情況下，市場預期聯準會降息步調將偏向審慎，需持續留意利率政策路徑走向。

避險需求升溫，債市資金動能延續：

全球債市回顧：

受到地緣政治風險升溫與避險資金回流影響，美國十年期公債殖利率於2月明顯回落。然而目前經濟數據尚未明顯轉弱，市場對降息時點的預期已延後，使整體利率呈現區間震盪格局。

信用債表現穩健，產業分化逐漸浮現：

2月非投等債呈現上漲走勢、信用利差同步收斂，且大型企業發債需求穩健。雖部分科技與軟體業債券表現相對落後，但對整體市場影響有限。整體而言，信用市場基本面具支撐，短期內違約風險維持可控。

基金操作策略：

展望後市，2026年美國經濟有望呈現溫和放緩，惟短期通膨可能維持相對高檔。策略上持續強化信用篩選，聚焦信用體質改善、具備穩定現金流及潛在評級上調機會的企業。同時，適度保留現金部位，以利參與新債券發行，持債比例維持於90%~95%。

群益全球優先順位非投資等級債券投資優勢

【優先順位】經濟動能短期波動，整體仍維持擴張

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