【優質樂退/成長樂退】油價推升波動，市場浮現中長期布局機會

油價推升波動，市場浮現中長期布局機會

群益全民成長樂退組合基金(本基金有相當比重投資於持有非投資等級高風險債券之基金且配息來源可能為本金)、群益全民優質樂退組合基金(本基金有相當比重投資於持有非投資等級高風險債券之基金且配息來源可能為本金) 4月經理人評論

 

• 總體市場回顧：
  
  (1) 油價暴漲形成負面衝擊，但對經濟基本面的影響並未擴大：
  
  過去一個月金融市場波動劇烈，不過除了歐元區經濟受到油價暴漲的衝擊較大外，其餘多數區域的經濟數據卻優於預期，中國更遠高於市場預估，在原物料價格上揚的拉抬下，出口維持強勁增長、企業獲利改善且PPI年增率翻正，GDP預估值可望上修。此外，全球製造業PMI僅略微下滑，其中產出與新訂單皆回落，主要反應油價竄升的影響，至於服務業PMI降幅較大，因高油價令實質購買力降低，進一步衝擊服務需求，不過油價短期間大漲對情緒面的影響程度較大，實質衝擊仍待關注。
  
  (2) 美國勞動市場放緩趨勢不變，預期消費也將降溫：
  
  美國勞動市場放緩趨勢不變，雖然3月份非農就業人數新增17.8萬人創2024年底以來最高，不過部份受醫療保健業罷工結束以及天氣因素提振，因此無須過度解讀，然而薪資增長放緩下，未來美國消費預期也將降溫。
   

• 後市看法：
  
  (1)  聯準會下半年仍有降息可能，非美央行升息壓力較大：
  
  3月份FOMC會後聲明與利率點陣圖偏鷹，會議更討論下次升息的可能性，儘管現階段升息非主流看法，但對金融市場仍有負面影響，Fed目前也採觀望姿態，然而美伊戰爭後市場對Fed降息預期路徑明顯調整，導致美債殖利率上升，惟中長期通膨預期未出現攀升，顯示相較於通膨，投資人認為未來經濟成長風險更大，因此下半年不排除降息。非美國家央行升息壓力則較大，其中澳洲央行重啟緊縮主因通膨連續兩季高於目標區間，至於歐洲及日本央行則受到高能源價格影響，後續料將升息，貨幣政策調整步伐視美伊戰事而定。

  
  (2) 預期川普最終將妥協，現階段正值股市相對低點：
   

  即便美伊近期達成停火兩週協議，不過預計仍將有零星衝突，且現階段荷姆茲海峽運量仍低，替代方案不足以完全取代，因此油價仍有震盪加劇的可能，所幸油價對核心通膨推升有限，對整體通膨預估推升約0.2%，其中大部份來自運輸服務成本。與2022年不同的是，當時美國貨幣政策極端寬鬆且勞動市場緊俏、通膨正值高峰，而現階段政策利率中性、勞動市場走弱，並非處於非得升息不可的情境，由此推論全球經濟陷入停滯性通膨的可能性低。

  此外，目前美國汽、柴油平均零售價格雙雙跳升至2022年以來新高，且國內民意不支持美伊戰爭，導致川普支持度明顯下滑，共和黨期中選舉恐將失去國會多數。無論通膨壓力或政治支持度預期都將使川普最終妥協。另根據摩根大通統計，油價大漲50%後多為股市低點，隨後多有正報酬表現，因此後市並不看淡。
  
  (3) 企業獲利預估值持續上修，全球股市料將回揚：
  
  最後從企業營運面來看，雖然地緣政治風險升溫，但市場持續上調美股企業獲利預估值，因AI資本支出持續增加，加上近期回檔修正後科技股評價趨於合理，其餘如台韓企業受惠於半導體超級週期，獲利也維持高成長，整體而言全球股市料將回揚。
  
   

• 基金操作策略：
  
  股票：
  
  3月份美伊衝突加劇因而拉高現金部位，並調降非美股比重，理由是非美地區受到油價大漲的影響程度較大，同時增持美股與日股，至於新興股市因韓股比重高，故逢高調降持有比重。
  
  
  債券：
  
  由於新興市場較易受到油價大漲的影響，因而調降新興債比重，同時降低可轉債部位，增持短債與非投資等級債。
  
  整體而言，基金以拉高現金、降低投組波動為主。
   

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  群益全民優質樂退組合基金(本基金有相當比重投資於持有非投資等級高風險債券之基金且配息來源可能為本金)
  群益全民成長樂退組合基金(本基金有相當比重投資於持有非投資等級高風險債券之基金且配息來源可能為本金)
   
• 投資優勢：
   

1. 風險與報酬兼顧，追求穩中求勝：以風險管控與報酬優化作為投資雙核心，適合退休理財長期投資。
2. 股債平衡布局，降低投組波動：投資標的遍佈全球與新興股債市，避險投資過度集中，達到風險分散效果。
3. 質量化並重，即時監控風險：藉由獨家研發的「風險情緒指標」監控市場情緒，適時調節投組部位。
   
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    警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。