【時機對策】受惠於美伊停戰與談判，市場情緒回溫，帶動公債上揚

受惠於美伊停戰與談判，市場情緒回溫，帶動公債上揚

【經理人評論】群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人4月評論

 

• 全球債市回顧：
  
  受惠於美伊停戰與談判，市場情緒回溫，帶動公債上揚、信用利差收斂，信用市場表現優於利率市場，且非投等債優於投等債。美歐高收益債自低檔反彈，其中美國表現較佳；美債需求亦於4月回穩，長天期買盤具韌性，顯示非結構性轉弱。
   

• TIME配置判斷：
  
  (T)景氣循環：地緣政治衝突推升能源與金屬價格，使美國通膨壓力短期明顯升溫，3月CPI創下近兩年來最大單月升幅，帶動短期通膨預期上升、壓抑消費者信心。然而，長期通膨預期仍維持穩定。儘管經濟成長動能趨緩，但歷史經驗顯示，在未進入衰退的情況下，非投等債仍具表現空間。
  
  (I)利率趨勢：能源價格高檔使降息預期延後，利率按兵不動機率上升，殖利率曲線維持高位，反映市場對利率路徑重新定價。在通膨與需求具韌性下，央行寬鬆步調放緩，地緣政治亦提高財政風險溢價。
  
  (M)事件評估：近期市場波動主要來自地緣政治、利率重定價及AI與私募信貸雜音，但未改變信用基本面趨勢。隨不確定性消化，焦點將回歸企業財報與展望。地緣政治影響多屬短期，應避免過度調整區域配置，以降低反轉風險。
  
  (E)專家選債：在信用利差收斂後，投資策略將持續聚焦於具備穩健現金流與抗波動能力的發行人，並透過分散配置，降低特定產業與區域風險。同時兼顧收益與風險控管，以提升整體投資組合的風險調整後報酬。
   

• 配置：
  
  截至3/31，基金持債比重約95.3%，持債平均殖利率約6.93%、平均信評為BB-。券種配置：非投資等級債64.1%、投資等級債24.8%、資產抵押債8.3%；持債前五大產業分別為：金融25.6%、通訊13.4%、醫療保健11.8%、工業10.6%及能源9.4%；預期將調降美元兌台幣避險比重至40~45%區間。
   

• 後續操作：
  
  考量利率波動仍高且市場持續進行政策利率重定價，投資策略將以穩定息收為核心，並維持存續期間中短天期的配置，以降低利率波動影響。操作上將靈活調整區域與產業配置，強化投組韌性，並持續關注企業基本面變化與潛在信用分化機會。
   

• 投資優勢

1. 策略升級：複合債配置策略，以非投資等級債為主，並可配置投資等級債、ABS與新興市場債，尋求更佳報酬與收益機會。
2. 彈性升級：判斷現行景氣週期，動態調整「非投資等級債：投資等級債」配置比例，適合長期投資。
3. 標的升級：ABS資產抵押債，信評較佳，可顧收益降波動。
    

• 群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。