【印美戰略】年輕人口增加與女性就業率上升促使烈酒消費增加，顯示內需動能相當強勁

印度股市回顧與看法：

過去一個月印度股市處於盤整格局，其中大型股受到科技與銀行股下跌拖累走勢向下，中小型股則逆勢上漲。類股方面，由於市場觀望氛圍濃厚，防禦類型的醫藥股大漲逾10%，表現最為領先。此外，同期間盧比貶值3.54%成為關注重點，對印度大盤與經濟也形成負面影響，短期間將聚焦於政府對匯市的政策執行力道。

印度政府針對盧比進行阻貶：

由於油價居高不下，且荷姆茲海峽封鎖令化工與農業用品供應持續中斷，使得印度貿易需求擴大、美元需求激增，加上外資大幅外流，導致盧比承受較大的貶值壓力，因此總理莫迪呼籲民眾減少購買黃金與出國旅遊，政府被迫出手意味著現階段最重要的任務是保衛盧比、緩和貶值趨勢。

印度政府四大訴求：

(1) 減低能源消耗：呼籲民眾多利用大眾運輸並以鐵路進行物流運輸，以及居家辦公及線上會議，減少汽柴油消耗。

(2) 減少海外消費：避免非必要的海外旅遊與婚禮，同時暫緩購買黃金，減少外匯消耗。

(3) 降低進口依賴：優先購買印度製造的在地商品，建議家庭減少食用油用量。

(4) 農業能源轉型：減少化學肥料使用量，鼓勵以太陽能灌溉幫浦取代依賴燃油的傳統幫浦。

應對政策：

(1) 壓抑貴金屬進口：調升黃金與白銀進口關稅，從6%大幅調升至15%，是政府常用手段。

(2) 減少原油進口依賴：大幅調降國內企業的石油天然氣開採權利金，深水區域探勘前七年零權利金，因印度原油85%仰賴進口，目標吸引投資、減少進口依賴。

(3) 降低財政補貼壓力：調漲燃油價格。

整體而言，目前印度政府持續研議新政策阻止盧比貶值，政策方向都圍繞在此，6月份央行利率會議會否升息預料也將是議題之一。

國內經濟韌性仍強：

現階段MSCI印度指數成份企業的財報優異，EPS年成長8%優於預期，其中工業與景氣循環股獲利大幅高於預估。展望後市，印度股市具備四大投資主題如下：

電力設備：

印度國內電力需求4月轉強，加上天氣漸熱、尖峰用電量突破歷史紀錄，但電網並未崩潰，展現過去在電網的投資相當具有成效，令市場了解政府勢必持續投資電網。以國際巨頭Veinova印度子公司為例，其最新一季獲利與營收分別增長89%與42%，另外包括燃料電池供應商MTAR財報佳亦調升營收財測，持續受惠AI電力需求，因此未來前景看好。

國內消費：

印度4月份兩輪車銷售年增30%，去年GST減稅與調降所得稅的效果開始顯現；此外，第二大烈酒集團Radico也是近期看好的相關個股，因地方政府解除禁酒令促成市場開放，且高端酒品未受到政府價格限制，加上年輕人口增加與女性就業率上升促使烈酒消費增加，公司營收年複合成長13%，顯示內需動能相當強勁。

資本市場：

印度資產管理公司持續發行共同基金與ETF，主要看好全球最大的商品期權交易所MCX，其在印度的市佔率高達99%，由於黃金進口稅升至15%，同時政府也暫停進口，令國內金價飆升，加上貿易商也會進行避險，進一步推升MCX黃金交易量，政府救匯政策反而使MCX受惠。另外，掛牌交易所BSE是印度市場直接受益者，理由是國內每月定期定額規模持續增加，令其第一季營收年增85%、交易手續費年成長114%，是金融市場發展過程中較為受惠的族群。

銀行：

貸款成長佳、後續印度央行可能升息降低息差壓力等皆為利多，同時資產品質好、呆帳風險偏低，同樣是未來看好的主要產業。

群益印美戰略多重資產基金操作策略：

債券方面，由於美國景氣仍穩健且信用利差維持低位，因此以存續期間較短、利率敏感度較低的非投等債為主，比重約24%，固定收取相對較高的債息。股票方面，現階段採多元配置，美、日股分別約35%與5.5%，印度股市配置比重持續降至約29%。印度股市主要配置金融 (受惠經濟活動復甦，國內貸款需求強勁)、工業資本財 (電力設備與工業解決方案族群)與醫療保健股；美股聚焦科技、工業及通訊服務族群；日股則以ETF為主。未來將持續加碼美國科技股，追求更高的潛在報酬。

【印美戰略】年輕人口增加與女性就業率上升促使烈酒消費增加，顯示內需動能相當強勁

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