【全球關鍵生技】新冠疫情可望流感化，點燃次世代流感疫苗商機

新冠疫情可望流感化，點燃次世代流感疫苗商機

【經理人評論】群益全球關鍵生技基金

 

• 市場趨勢分析
   

  歐美疫苗接種持續推近，變種病毒雖推升新增確診數，但疫苗有效避免病情惡化、對重症具充分保護力，疫情對市場的影響力大不如前，經濟開放仍下半年市場焦點。美國通膨在五、六月份屢創新高，市場預估通膨將隨基期效應的淡化而回落，貨幣政策轉向擔憂降溫，殖利率隨之回落至1.4%下方，帶動股市表現，不過由於股市於上月多次創下歷史新高，投資人陸續將部位轉進基期較低、同時具備防禦特性的醫療健護類股，推動該類股月線漲3.8%，優於標普500指數。展望後市，美國經濟及企業獲利仍保持高速增長，聯準會尚未具充足底氣提前收緊政策，下半年市場流動性將保持充裕，同時目前民主黨僅以微弱多數掌控兩院，藥價法案推動不易，且隨藥廠專利到期高峰漸近，併購活動可望重拾動能，而經濟重啟題材也將提振醫材及醫檢的需求，以下為近期市場關注焦點：
  
  1. 通膨雖再次超預期上升，但料聯準會仍需時間觀察通膨走向：美國6月CPI年增 5.4%，增速高於預期與前值，續寫2008年8月以來新高，核心CPI年增4.5%，創1991年來最快增速。綜觀6月CPI增速構成，二手車、汽車及卡車價格為主要貢獻來源，汽燃油價格也有所上升，顯示由於旅行限制持續放鬆，對於運輸交通及服務的需求顯著回溫。儘管通膨數據再次超預期上升，然市場解讀為通膨短期加速趕頂，後續通膨將開始逐步回落。聯準會最新利率點陣圖意外顯示2023年可能升息兩次，同時大幅上調今年GDP增速及核心PCE預估。不過目前來看就業市場復甦不全面，聯準會仍認為通膨是短期事件，尚不符合先前提出的”允許通膨超過2%一段時間”及”通膨須維持在2%左右一段時間”條件，故推論現階段的通膨仍不至於改變當前的政策立場，市場預計聯準會將於夏季開始討論減碼購債、年底提出計畫、明年首季實施，並於2023年進行升息。
  
  2. 新冠疫情可望流感化，點燃次世代流感疫苗商機：目前美國已接種一劑疫苗比率上升至55.5%，英國及德國也分別達68.7%及58.3%，疫苗覆蓋率持續擴大。然市場近期對Delta變種病毒捲土重來的擔憂升溫，不過觀察疫苗覆蓋率最高的以色列可見，輝瑞疫苗雖對變種病毒本身的保護力降至六成，但主要是因多數以色列民眾接種時間已超過半年，疫苗效果略有下降，不過對重症的保護力仍高達九成，可見新冠病毒在疫苗覆蓋率持續擴大的國家，開始出現疫情流感化的現象，大規模擴散的可能性及對市場的影響力都將同步下降。對此，根據高盛推估，全球流感疫苗約有60億美元的規模，2019年合計施打5億劑，但每年仍有300-500萬重症患者，並造成25-50萬人死亡，間接對美國社會造成110億美元的社會成本，形成該現象的主因為成熟國家疫苗覆蓋率僅30%-50%，且疫苗有效性多低於六成。隨著mRNA技術的問世，以及流感一類病症的疫苗需求仍強，製藥廠商開始摩拳擦掌介入次世代mRNA流感疫苗的研發生產，不讓輝瑞、摩德納等已經取得成功的廠商專美於前。若未來mRNA流感疫苗的有效性能超過50-60%，生產效率優於現今流程，將有機會使流感疫苗市場重新洗牌。
  
  3. 醫療健護股下半年展望樂觀：(1)隨著經濟的陸續開放，原先暫緩的慢性疾病手術、醫美及醫療檢測活動將逐步重拾動能，下半年醫材、醫檢股表現可期。(2)儘管平價醫保改革法案尚未通關，市場仍對潛在通過的可能抱有期待，該法案若通過將進一步擴大中低收入階層參與醫療保險，同時近期註冊該計畫的民眾也因紓困政策提供的優惠而上升，醫保股下半年表現可望優於上半年。(3)專利藥接近到期高峰，藥廠可能加緊投入研發成本開發新藥，抑或運用手頭充足的現金進行併購活動，均有利製藥股後續表現。
   

• 基金操作策略
  
  基金最新總持股約91.8%，主要投資於美國，部份比重配置在瑞士與英國等醫療生技產業發達之國家，同時更分散配置澳洲、丹麥等地區醫療股。現階段佈局有62%為MSCI健護指數成份股、17%為NBI指數成份股。 投資策略上，著重投資於新世代AI、大數據藥物研發供應鏈、次世代基因檢測技術以及基因編輯相關概念類股。
   
• 投資優勢
   

1. 利多題材不斷：企業併購熱潮不斷，加上新藥核准速度逐季增溫，皆利於醫療生技類股後市表現。
2. 產業長線看好：相較消費性電子遇到瓶頸，醫療生技產業的創新能量源源不絕，未來數年產業成長性可望居產業之冠。
3. 多元配置有利：群益全球關鍵生技基金掌握「多元配置」投資策略，也掌握醫療生技產業投資關鍵，力求穩中求勝的操作基調。