新冠疫情可望流感化,點燃次世代流感疫苗商機

【經理人評論】群益全球關鍵生技基金

 

  • 市場趨勢分析
     

    歐美疫苗接種持續推近,變種病毒雖推升新增確診數,但疫苗有效避免病情惡化、對重症具充分保護力,疫情對市場的影響力大不如前,經濟開放仍下半年市場焦點。美國通膨在五、六月份屢創新高,市場預估通膨將隨基期效應的淡化而回落,貨幣政策轉向擔憂降溫,殖利率隨之回落至1.4%下方,帶動股市表現,不過由於股市於上月多次創下歷史新高,投資人陸續將部位轉進基期較低、同時具備防禦特性的醫療健護類股,推動該類股月線漲3.8%,優於標普500指數。展望後市,美國經濟及企業獲利仍保持高速增長,聯準會尚未具充足底氣提前收緊政策,下半年市場流動性將保持充裕,同時目前民主黨僅以微弱多數掌控兩院,藥價法案推動不易,且隨藥廠專利到期高峰漸近,併購活動可望重拾動能,而經濟重啟題材也將提振醫材及醫檢的需求,以下為近期市場關注焦點:

    1. 通膨雖再次超預期上升,但料聯準會仍需時間觀察通膨走向:美國6月CPI年增 5.4%,增速高於預期與前值,續寫2008年8月以來新高,核心CPI年增4.5%,創1991年來最快增速。綜觀6月CPI增速構成,二手車、汽車及卡車價格為主要貢獻來源,汽燃油價格也有所上升,顯示由於旅行限制持續放鬆,對於運輸交通及服務的需求顯著回溫。儘管通膨數據再次超預期上升,然市場解讀為通膨短期加速趕頂,後續通膨將開始逐步回落。聯準會最新利率點陣圖意外顯示2023年可能升息兩次,同時大幅上調今年GDP增速及核心PCE預估。不過目前來看就業市場復甦不全面,聯準會仍認為通膨是短期事件,尚不符合先前提出的”允許通膨超過2%一段時間”及”通膨須維持在2%左右一段時間”條件,故推論現階段的通膨仍不至於改變當前的政策立場,市場預計聯準會將於夏季開始討論減碼購債、年底提出計畫、明年首季實施,並於2023年進行升息。

    2. 新冠疫情可望流感化,點燃次世代流感疫苗商機:目前美國已接種一劑疫苗比率上升至55.5%,英國及德國也分別達68.7%及58.3%,疫苗覆蓋率持續擴大。然市場近期對Delta變種病毒捲土重來的擔憂升溫,不過觀察疫苗覆蓋率最高的以色列可見,輝瑞疫苗雖對變種病毒本身的保護力降至六成,但主要是因多數以色列民眾接種時間已超過半年,疫苗效果略有下降,不過對重症的保護力仍高達九成,可見新冠病毒在疫苗覆蓋率持續擴大的國家,開始出現疫情流感化的現象,大規模擴散的可能性及對市場的影響力都將同步下降。對此,根據高盛推估,全球流感疫苗約有60億美元的規模,2019年合計施打5億劑,但每年仍有300-500萬重症患者,並造成25-50萬人死亡,間接對美國社會造成110億美元的社會成本,形成該現象的主因為成熟國家疫苗覆蓋率僅30%-50%,且疫苗有效性多低於六成。隨著mRNA技術的問世,以及流感一類病症的疫苗需求仍強,製藥廠商開始摩拳擦掌介入次世代mRNA流感疫苗的研發生產,不讓輝瑞、摩德納等已經取得成功的廠商專美於前。若未來mRNA流感疫苗的有效性能超過50-60%,生產效率優於現今流程,將有機會使流感疫苗市場重新洗牌。

    3. 醫療健護股下半年展望樂觀:(1)隨著經濟的陸續開放,原先暫緩的慢性疾病手術、醫美及醫療檢測活動將逐步重拾動能,下半年醫材、醫檢股表現可期。(2)儘管平價醫保改革法案尚未通關,市場仍對潛在通過的可能抱有期待,該法案若通過將進一步擴大中低收入階層參與醫療保險,同時近期註冊該計畫的民眾也因紓困政策提供的優惠而上升,醫保股下半年表現可望優於上半年。(3)專利藥接近到期高峰,藥廠可能加緊投入研發成本開發新藥,抑或運用手頭充足的現金進行併購活動,均有利製藥股後續表現。
     

  • 基金操作策略

    基金最新總持股約91.8%,主要投資於美國,部份比重配置在瑞士與英國等醫療生技產業發達之國家,同時更分散配置澳洲、丹麥等地區醫療股。現階段佈局有62%為MSCI健護指數成份股、17%為NBI指數成份股。 投資策略上,著重投資於新世代AI、大數據藥物研發供應鏈、次世代基因檢測技術以及基因編輯相關概念類股。
     
  • 投資優勢
     
  1. 利多題材不斷:企業併購熱潮不斷,加上新藥核准速度逐季增溫,皆利於醫療生技類股後市表現。
  2. 產業長線看好:相較消費性電子遇到瓶頸,醫療生技產業的創新能量源源不絕,未來數年產業成長性可望居產業之冠。
  3. 多元配置有利:群益全球關鍵生技基金掌握「多元配置」投資策略,也掌握醫療生技產業投資關鍵,力求穩中求勝的操作基調。
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