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印度疫情控制良好,疫苗接種率提升

【經理人評論】群益印度中小基金

 

  • 市場趨勢分析
     

    近一個月 MSCI 印度中小型股指數先揚後抑,主要原因為:

    1)經濟持續增長,通膨回落:印度製造業 PMI 連續五個月保持在擴張區間,與此同時,CPI 意外出現回落,在通膨有所降溫之下,有利印度央行持續保持寬鬆,也為股市帶來支撐。

    2疫情控 制良好,疫苗接種率提升:印度確診人數維持在低檔,且疫苗接種速度持續提升,提振市場對經濟復甦的信心。

    3)財報顯示需求強,利潤率下滑為隱憂:2QFY22 財報季開跑,目前已公佈企業優於預期家數多於劣於預期家數,財報顯示終端消費需求仍強,不過利潤率因原物料成本攀升而下滑,市場擔憂近期原物料高漲將壓抑企業利潤率,中小型股因此出現較明顯的回檔。

    經濟基本面,印度 9 月製造業 PMI 由前月 52.3 上升至 53.7,為連續五個月保持在擴張區間,此外,8 月份工業生產年增 11.9%,高於前值的 11.5%及預估的 11.6%,數據顯示印度經濟復甦力道仍然強勁。與此同時,印度 9 月 CPI 意外由前月 5.3%明顯回落至 4.35%,低於市場預估值的 4.5%。目前通膨仍在印度央行目標區間內(2-6%),這將助於維持當前的寬鬆貨幣政策,對經濟與股市相對有利。

    疫情方面,印度確診人數持續保持在低檔,七日平均確診人數約 1.5 萬例。至於疫苗施打狀況,目前第 1 劑疫苗接種率已提升至 52%,預期年底前可望達到 70%,疫情控制得宜,加上疫苗接種加速,將有利經濟進一步復甦。

    政策方面,10 月初印度央行(RBI)利率會議維持歷史最低利率 4%不變,並維持本年度 GDP 年增 9.5%的預估值不變,值得留意的是 RBI 下調了本年度 CPI 預估至 5.3%,並重申近期通膨高漲僅為暫時現象。儘管 RBI 沒有進一步購買債券,但行長強調此舉並不是要逆轉其寬鬆的政策立場,若有需要,印度央行隨時準備好恢復購債。RBI 雖仍維持寬鬆立場,但已開始溫和的處理市場流動性過剩問題,預期明年才會開始升息。

    資金方面,儘管近期內外資皆有流出跡象,但由於印度在新興國家中的經濟增長較快、政策穩定性較高,因此今年以來內、外資同步買超印度股市,顯示國內外投資人對印度股市相對樂觀,資金進駐下有利於印度股市後續表現。

    展望後市,在經濟成長續強、通膨下行、貨幣寬鬆的總經環境下,近期回檔後仍會吸引中長線資金進場,建議可以逢回佈局或定期定額參與。
     

  • 基金操作策略

    基金現階段總持股約 96%,前三大產業分別為科技(26.1%)、金融(23.8%)與原物料 (16.2%)。操作策略上,短期間市場聚焦財報表現,預期需求仍將保持強勁,然而原 物料成本快速上揚對整體印度股市較不利,需觀察廠商是否提價及其對終端需求的影 響,中小型股將視財報展望進行持股調整。產業配置方面,預計減碼面臨成本壓力的 消費類股,加碼基本面好轉、評價相對較低的金融類股。
     
  • 投資優勢
     
  1. 經濟回溫,成長增強:印度經濟結構改善,GDP成長力道強勁,更添吸引力。
  2. 改革期待,內外買超:莫迪政府改革延續,吸引內外資買超印度。
  3. 佈局印度,首選印度中小:印度在經濟增溫下,中小型股獲利動能強,佈局首選。
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