【印度中小】印度疫情控制良好，疫苗接種率提升

印度疫情控制良好，疫苗接種率提升

【經理人評論】群益印度中小基金

 

• 市場趨勢分析
   

  近一個月 MSCI 印度中小型股指數先揚後抑，主要原因為：
  
  1)經濟持續增長，通膨回落：印度製造業 PMI 連續五個月保持在擴張區間，與此同時，CPI 意外出現回落，在通膨有所降溫之下，有利印度央行持續保持寬鬆，也為股市帶來支撐。
  
  2疫情控 制良好，疫苗接種率提升：印度確診人數維持在低檔，且疫苗接種速度持續提升，提振市場對經濟復甦的信心。
  
  3)財報顯示需求強，利潤率下滑為隱憂：2QFY22 財報季開跑，目前已公佈企業優於預期家數多於劣於預期家數，財報顯示終端消費需求仍強，不過利潤率因原物料成本攀升而下滑，市場擔憂近期原物料高漲將壓抑企業利潤率，中小型股因此出現較明顯的回檔。
  
  經濟基本面，印度 9 月製造業 PMI 由前月 52.3 上升至 53.7，為連續五個月保持在擴張區間，此外，8 月份工業生產年增 11.9%，高於前值的 11.5%及預估的 11.6%，數據顯示印度經濟復甦力道仍然強勁。與此同時，印度 9 月 CPI 意外由前月 5.3%明顯回落至 4.35%，低於市場預估值的 4.5%。目前通膨仍在印度央行目標區間內(2-6%)，這將助於維持當前的寬鬆貨幣政策，對經濟與股市相對有利。
  
  疫情方面，印度確診人數持續保持在低檔，七日平均確診人數約 1.5 萬例。至於疫苗施打狀況，目前第 1 劑疫苗接種率已提升至 52%，預期年底前可望達到 70%，疫情控制得宜，加上疫苗接種加速，將有利經濟進一步復甦。
  
  政策方面，10 月初印度央行(RBI)利率會議維持歷史最低利率 4%不變，並維持本年度 GDP 年增 9.5%的預估值不變，值得留意的是 RBI 下調了本年度 CPI 預估至 5.3%，並重申近期通膨高漲僅為暫時現象。儘管 RBI 沒有進一步購買債券，但行長強調此舉並不是要逆轉其寬鬆的政策立場，若有需要，印度央行隨時準備好恢復購債。RBI 雖仍維持寬鬆立場，但已開始溫和的處理市場流動性過剩問題，預期明年才會開始升息。
  
  資金方面，儘管近期內外資皆有流出跡象，但由於印度在新興國家中的經濟增長較快、政策穩定性較高，因此今年以來內、外資同步買超印度股市，顯示國內外投資人對印度股市相對樂觀，資金進駐下有利於印度股市後續表現。

  展望後市，在經濟成長續強、通膨下行、貨幣寬鬆的總經環境下，近期回檔後仍會吸引中長線資金進場，建議可以逢回佈局或定期定額參與。
   

• 基金操作策略
  
  基金現階段總持股約 96%，前三大產業分別為科技(26.1%)、金融(23.8%)與原物料 (16.2%)。操作策略上，短期間市場聚焦財報表現，預期需求仍將保持強勁，然而原 物料成本快速上揚對整體印度股市較不利，需觀察廠商是否提價及其對終端需求的影 響，中小型股將視財報展望進行持股調整。產業配置方面，預計減碼面臨成本壓力的 消費類股，加碼基本面好轉、評價相對較低的金融類股。
   
• 投資優勢
   

1. 經濟回溫，成長增強：印度經濟結構改善，GDP成長力道強勁，更添吸引力。
2. 改革期待，內外買超：莫迪政府改革延續，吸引內外資買超印度。
3. 佈局印度，首選印度中小：印度在經濟增溫下，中小型股獲利動能強，佈局首選。