**【基金公告】「00937B群益 ESG投等債 20+」結束配售作業及暫停申購公告。【公告連結】
**群益投信提醒您【00937B群益ESG投等債20+】因投資人參與熱烈,本公司了解投資人積極參與市場的需求,但請投資人密切注意次級市場買盤過於踴躍而出現溢價過大產生價格波動風險,務必審慎評估價格之合理性,且須審慎評估本基金新增可銷售額度後,溢價急速收斂的風險,避免蒙受損失。有買進計畫的投資人,須留意買貴風險;目前持有的投資人,須留意未來價格漲跌幅與標的指數出現大幅落差的風險;套利交易投資人,須留意溢價波動的風險。

特別股修正幅度已大 Fed緊縮力道已逐漸反應在市場預期中

【經理人評論】群益全球特別股收益基金

 

  • 市場趨勢分析
     

    近期市場恐慌情緒蔓延,主要受到俄烏戰事延續、中國疫情升溫、通膨居高不下與聯準會(Fed)可能加速升息等四大因素衝擊,因此過去一個月全球股債市雙雙下挫,兼具股權性質的特別股也難以倖免,指數跌幅-4.63%雖優於MSCI全球股指的-7.21%,但略遜於投資級債與高收益債指數的-3.45%、-4.39%(截至2022/5/17)。

    次產業方面全數走低,其中前期跌深的科技特別股相對抗跌,而商品相關的能源及原物料族群則表現分化,其餘如非核心消費、工業等與景氣連動性較高的板塊表現居後,除了美債利率急彈的負面影響外,衰退疑慮升溫亦導致資金全面撤離,同時各產業間跌幅差異極大,反應避險情緒轉瞬間沸騰所造成的結果,顯見情緒面短期間主導市場走向。

    七月FOMC會議紀錄顯示,多數官員認為若經濟復甦速度符合預期,於今年開始放慢購債步伐是合適的,僅少數官員支持於明年初再行動,但官員普遍認為縮減購債與升息時點無關,於縮減購債前不太可能升息,目前也尚未達升息所需的就業水準,由於此為疫情以來首次明確於會議上提及縮減購債、會議記錄上更專設了「討論資產購買」章節,從而引發市場對緊縮的擔憂。不過就業的復甦、通膨的回落,聯準會縮減QE是可以想見的,且與2013年最大的不同在於,目前美國流動性相當充裕,再加上聯準會已提前釋放退場訊息,今年美債利率應不會重演2013年下半年的震盪走勢,後續關注本月底(26-28)的全球央行年會、9月就業報告、及9月FOMC利率會議。

    經濟基本面上,雖然最新公佈的美國4月份CPI與PPI年增率分別為8.3%、11%且雙雙高於預期,但主要受到中國嚴格防疫、供應鏈瓶頸再現的短期因素所致,整體數據已低於前月,暗示著通膨觸頂的跡象浮現。再從勞動市場觀察,美國4月份非農就業新增42.8萬人,與3月修正後的數據基本相符,失業率則維持在3.6%,每週工時亦持穩在34.6小時,代表家庭收入穩健增長,有助於抵銷價格上揚對購買力的侵蝕。整體而言,物價壓力仍存,不過基本面並未出現大幅惡化的情形。
     

    最後從貨幣政策面剖析,5月份Fed升息2碼並宣佈將於6月起實施縮表,一如市場預期,主席鮑威爾也一再重申未來兩次會議各升息2碼仍屬合適,此外,Fed採取「減少到期本金再投資」的被動縮表方式進行,緊縮力道未如市場原先預期激進,代表其在對抗通膨的同時,也亟欲維持經濟成長的態勢,後續對特別股的影響料將逐漸減輕。 展望後市,由於:
     
    1) 特別股修正幅度已大,且Fed緊縮力道已逐漸反應在市場預期中:此波特別股指數回檔修正幅度高達逾-15%,超過2018年加速升息預期時的水準,此外,美國二年與十年期通膨預期皆已自高點明顯回落,除了意味著通膨高位可能已過的情況外,也代表Fed再持續加大緊縮力道的可能性降低,美債利率短期間大彈的機率亦有所下滑,由此觀察若後續通膨有持平或趨緩之勢,特別股走勢料將反彈回揚。
     
    2) 美國企業獲利仍佳:已公佈第一季財報結果的美國企業家數約九成,高達82%的企業獲利優於預期,高於過去五年均值77%,其中金融業獲利優於預估的幅度為8.7%,僅次於公用事業與原物料產業,意味著特別股的主要發行主體-金融業前景仍佳。
     
    3) 具高利率優勢,相對吸引力提高:升息環境下高利率投資標的較能抵禦利率走升風險,尤其今年來特別股價格快速下跌後,目前收益率6.3%已超過2018年升息末期的水準(當時美國聯邦基金基準利率已升至2.5%),與高收益債利差僅約130個基點,在景氣維持復甦的情況下,特別股的相對吸引力提高。由此推測,在無衰退疑慮的情況下,特別股回穩可期。

    綜合上述,建議投資人可留意以美國金融股為主的特別股相關基金,適時進場佈局。

     

  • 基金操作策略

    基金配置比重約97.2%,其中約90.7%配置於美國;產業方面金融特別股配置約42.8%(銀行與綜合金融約31.2%、保險約11.6%),其餘則以公用事業及不動產為主,比重分別約14.1%、12.9%。固定與浮動利率標的分別約佔投組權重71.4%及25.8%,投資組合存續期間調升於8.5年,平均殖利率6.2%,推測市場應已大致反應Fed積極升息的預期,預料短期間利率風險暫緩,將藉此提升基金收益率。

    操作策略方面,持續以大型金融及公用事業為配置主軸,搭配受益於景氣復甦的產業(不動產、科技、工業及消費),並精選資產負債表強健之大型企業,尋機汰換低利率標的,參與新發行/高利率標的之投資機會。

  • 投資優勢
     
  1. 投資級信評、高收益債利率:投資級信評的企業特別股,股利率不僅完勝投資級債,更媲美高收益債!
  2. 同時具備股票與債券的特質:具有股權性質,同時又有高股利率的保護,即使公司短期出現負面消息,特別股股價波動度通常較其普通股要低,表現十分優異!
  3. 資產配置更有利:無論投資人現階段持有的是股票、債券還是股債都有,如果能在資產配置中再加入特別股的話,整體勝率都能再增加!
返回列表頁

加入群益投信 LINE 官方帳號,獲得第一手市場資訊、優惠、最新理財講座資訊!

群益投信獨立經營管理 一百零八金管投信新字第零壹玖號

©2020 by Capital Investment Trust Corporation. All Rights reserved.

本資訊僅供參考,基金每日每受益權單位之實際淨值,以經理公司次一營業日公告為準。 本單元資料僅供參考並非投資依據,請勿視為買賣基金或其他任何投資之建議。經理公司所作任何投資意見與市場分析資料,係依據資料製作當時情況進行分析判斷,經理公司已力求資訊之正確與完整,惟文中之數據、預測或意見恐有疏漏或錯誤之處,或因市場環境變化而變更,投資標的價格與收益亦將隨時變動,恕不保證其完整性。基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書。基金並無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障,基金投資可能發生部分或全部本金之損失,投資人須自負盈虧。基金配息組成項目,可於經理公司網站查詢。基金掛牌日前(不含當日),經理公司不接受基金受益權單位數之買回。基金可能投資於美國144A債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書或簡式公開說明書中,投資人可向經理公司及基金銷售機構索取,或至公開資訊觀測站經理公司網站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。若基金有配息,基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治經濟情勢穩定度可能使資產價值受不同程度之影響,此外匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。相關資產配置比重,係依目前市況而定,基金之實際配置,經理公司將依實際市場狀況進行調整。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。部分可配息基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用,可配息基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動,經理公司備有近12個月內由本金支付配息之相關資料於經理公司官網供查詢。基金如為被動式管理基金,投資績效表現將視所追蹤標的指數的走勢而定,當標的指數的成分股價格波動劇烈或下跌時,基金之淨資產價值將有大幅波動的風險。基金如直接投資大陸地區當地證券市場,將利用經理公司申請獲准之合格境外機構投資者(QFII)額度進行投資,且需遵守相關政策限制並承擔政策變動風險,大陸地區之外匯管制及資金調度限制亦可能影響基金之流動性,產生流動性風險。此外,合格境外機構投資者(QFII)額度之運用,需先將基金之持有貨幣兌換為美元,匯入大陸地區後再兌換為人民幣,方可投資當地人民幣計價之投資商品,故基金亦有外匯管制及匯率變動之風險。基金基於經理公司所申請獲准的合格境外機構投資者(QFII)額度及大陸地區相關法令規定之特定因素,保留婉拒、暫停受理申請申購或買回申請之權利。