【全球關鍵生技】醫療保險類股在升息期間表現相對強勢

醫療保險類股在升息期間表現相對強勢

【經理人評論】群益全球關鍵生技基金

 

• 市場趨勢分析
   

  近期全球股市震盪回落，主要受到聯準會(Fed)官員持續發表鷹派談話的影響，且主席鮑威爾也在全球央行年會中強烈表達抗通膨意願，與此同時，美國勞動數據依舊強韌以及最新公佈的物價高於預期，加上俄羅斯斷氣引發歐洲能源危機，通膨高企短期難解，歐洲央行(ECB)更升息3碼因應，上述種種都令緊縮政策有延續更長時間的可能，市場情緒也連帶受到打壓，拖累醫療保健等防禦型類股一併回檔修正。
  
  從經濟基本面來看，美國8月非農就業新增31.5萬人略高於預期，但已遠低於前月修正後的52.6萬人，同期間失業率上升至3.7%，而薪資漲幅則略有下滑，顯示勞工已逐漸返回就業市場；通膨方面，同期間CPI年率8.3%雖高於市場預估，但已連續二個月回落，至於核心CPI年率雖然不降反升，不過主要反應住房成本的增加，而房市對利率的敏感度較高，由此推測9月Fed升息3碼應勢在必行，然而國際油價與先前拉抬通膨的二手車價格均已回落，因此是否持續大幅升息的機率預期將降低。至於8月零售銷售意外上升則代表美國內需仍強，預料Fed持續收緊貨幣政策的決心甚篤，不過景氣降溫已可預期，如此料將令價格壓力緩解。
  
  貨幣政策方面，市場預期年底前Fed恐將再升6至7碼，不過群益投信認為，此舉雖將提高企業與個人的借貸成本，導致經濟活動步調放慢、勞動市場冷卻，不過卻也將促使供需平衡、物價恢復平穩，因此不見然都是利空，對醫療股而言影響也不會太大。產業面上，美國總統拜登準備簽署一項名為「支持美國製造業」的行政命令，擴大支持生物系統研製的新藥、人體組織、生物燃料以至於食品的相關政策，雖然細節尚未公開，但降低對外依賴是主要目的。除此之外，美國政府還將致力於把農業、能源和其他行業的生物製造都納入這項政策，新方案將撥款鼓勵業界研發生物衍生科技，廣泛運用於開發替代燃料、mRNA疫苗等，如此料將延續醫療產業的長多發展趨勢。次族群方面簡述如下：
  
  1) 醫療保險：市場需求相對穩健，且保險客戶增加、成本控制良好，加上隸屬大型價值股，後市產業前景較佳。
  
  2) 醫材族群：今年來即便面臨高通膨環境，該族群財報表現依舊亮眼，顯示物價變化對醫材需求的影響較小，且又多屬中大型成長股，在新技術、新應用的逐漸普遍下，長期而言股價將有表現機會。
  
  3) 製藥與生技：包括治療類風濕性關節炎、糖尿病等疾病的重磅藥物即將在未來十年內面臨專利到期的情形，因此製藥大廠近年來的併購活動料將升溫。此外，近年美國FDA對罕見疾病及市場首見(First-in-class)新藥的核准佔比高達50%，顯見孤兒藥在政府鼓勵研發下將是兵家必爭之地，同時原廠藥專利到期後將使製藥公司更重視新藥開發，如此將有利於醫藥代工，整體而言潛在上漲空間仍大。至於生技族群則因臨床試驗解盲成功以及併購題材發酵，商機擴大下長多趨勢不變。
  
  
  展望後市，根據高盛研究顯示，醫療保險類股在升息期間表現相對強勢，此外，包含大型生技股在內等族群在美國的營收佔比至少七成，意味著歐洲等海外景氣偏弱對其影響有限，同時從歷史經驗來看，美元強勢期間表現相對亮眼，加上今年經FDA核准的多為重磅級新藥，同時第四季也有多場重量級醫療研討會登場，相關臨床成果與商機議題有望釋出，中長期表現並不看淡，建議投資人此時可視自身風險承受度逢低適量佈局，提升潛在獲利空間。
   



• 基金操作策略
  
  基 金 主要投資於美國 部份比重配置在 日本、 英國、 丹麥 、愛爾蘭 、 澳洲 及 瑞士 等醫 療產業發達之國家 ，至於中港兩地亦有佈局 。 現階段 有 67.9 為 MSCI 醫療照護 指數成 份股， NBI 指數成份股 比重 11.4 。投資策略上， 持續以 新世代醫材應用 與展望較佳 的製藥、醫療保險 等高成長及價值族群為主 發掘潛在投資機會，追求 股價潛在上漲 空間。
   
• 投資優勢
   

1. 利多題材不斷：企業併購熱潮不斷，加上新藥核准速度逐季增溫，皆利於醫療生技類股後市表現。
2. 產業長線看好：相較消費性電子遇到瓶頸，醫療生技產業的創新能量源源不絕，未來數年產業成長性可望居產業之冠。
3. 多元配置有利：群益全球關鍵生技基金掌握「多元配置」投資策略，也掌握醫療生技產業投資關鍵，力求穩中求勝的操作基調。