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10月美國通膨數據優於預期 帶動美股各產業全面上漲

【經理人評論】群益全球特別股收益基金

 

  • 市場趨勢分析
     

    近一個月特別股走勢前期上下震盪後期急拉收高,與投資級債漲勢相當,因10月美國通膨數據優於預期,其中核心商品價格下跌且高權重的房租月增率創近一季的新低,使市場樂觀情緒上揚,帶動美股各產業全面上漲;除此之外,隨著美國期中選舉落幕,民主黨力守參議院,而共和黨於眾議院贏得過半席次,故未來美國將形成兩院分立之態勢,然雖有礙於拜登政府未來推行財務政策使其困難度大增,但卻有助於緩和通膨復燃的風險,降低Fed未來激進升息的不確定性。

    從利率面來看,通膨逐漸回落將使Fed偏鷹立場逐漸轉向,有望進入升息循環的尾聲,然觀察歷年利率走勢,皆主導特別股的資金流向,且近日因利率風險的降溫,讓今年以來受利率大幅波動的特別股資金從流出轉為流入,顯示特別股慢慢重回市場的目光,投資價值悄然浮現。

     

    展望後市,由於:
     
    1)Fed升息步伐有望放緩:近期消息指出Fed態度將逐漸由鷹轉鴿,利率風險料降溫,且通膨數據優於預期,商品與服務等物價壓力皆獲得舒緩,以致市場預期12月FOMC會議將升息2碼,且下修終端利率至4.75-5%,有望使美債殖利率回落,維穩特別股價格。
     
    2)美國銀行本業表現強勁:富國銀行、摩根大通、美國銀行與花旗等大型銀行第三季財報表現優異,因受益於升息循環加速,貸款率增長使淨利息收入持續擴張,再者不良貸款率仍處歷史低點,同時銀行放緩回購庫藏股顯示資金運用保守,以致整體銀行業的資本體質表現優異,如此對特別股的主要發行主體-金融業而言,將更加有利。
     
    3)投資級且具高利率優勢,相對吸引力提高:雖美國基本利率快速上調,使美債殖利率勁揚,但特別股收益率仍位於7%的高檔水位,且高於投資等級債約120基準點,因此在利率風險降溫下,此時特別股投資價值已然浮現。

    綜合上述,建議投資人可留意以美國金融股為主的特別股相關基金,適時進場佈局。

     

  • 基金操作策略

    基金配置比重約91.3%,其中約83.9%配置於美國;產業方面金融特別股配置約45.8%(銀行與綜合金融約35.7%、保險約10.1%),其餘則以公用事業及不動產為主,比重分別約13.6%、12.5%。固定與浮動利率標的分別約佔投組權重60.0%及31.3%,投資組合存續期間降至8.5年,平均殖利率7.0%,預期將能兼顧市場波動風險並提升基金收益率。

    操作策略方面,持續以大型金融及公用事業為配置主軸,搭配受益於景氣復甦的產業(不動產、科技、工業及消費),並精選資產負債表強健之大型企業,尋機汰換低利率標的,參與新發行/高利率標的之投資機會。

  • 投資優勢
     
  1. 投資級信評、高收益債利率:投資級信評的企業特別股,股利率不僅完勝投資級債,更媲美高收益債!
  2. 同時具備股票與債券的特質:具有股權性質,同時又有高股利率的保護,即使公司短期出現負面消息,特別股股價波動度通常較其普通股要低,表現十分優異!
  3. 資產配置更有利:無論投資人現階段持有的是股票、債券還是股債都有,如果能在資產配置中再加入特別股的話,整體勝率都能再增加!
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