【特別股】10月美國通膨數據優於預期 帶動美股各產業全面上漲

10月美國通膨數據優於預期 帶動美股各產業全面上漲

【經理人評論】群益全球特別股收益基金

 

• 市場趨勢分析
   

  近一個月特別股走勢前期上下震盪後期急拉收高，與投資級債漲勢相當，因10月美國通膨數據優於預期，其中核心商品價格下跌且高權重的房租月增率創近一季的新低，使市場樂觀情緒上揚，帶動美股各產業全面上漲；除此之外，隨著美國期中選舉落幕，民主黨力守參議院，而共和黨於眾議院贏得過半席次，故未來美國將形成兩院分立之態勢，然雖有礙於拜登政府未來推行財務政策使其困難度大增，但卻有助於緩和通膨復燃的風險，降低Fed未來激進升息的不確定性。
  
  從利率面來看，通膨逐漸回落將使Fed偏鷹立場逐漸轉向，有望進入升息循環的尾聲，然觀察歷年利率走勢，皆主導特別股的資金流向，且近日因利率風險的降溫，讓今年以來受利率大幅波動的特別股資金從流出轉為流入，顯示特別股慢慢重回市場的目光，投資價值悄然浮現。
  
   

  展望後市，由於：
   
  1)Fed升息步伐有望放緩：近期消息指出Fed態度將逐漸由鷹轉鴿，利率風險料降溫，且通膨數據優於預期，商品與服務等物價壓力皆獲得舒緩，以致市場預期12月FOMC會議將升息2碼，且下修終端利率至4.75-5%，有望使美債殖利率回落，維穩特別股價格。
   
  2)美國銀行本業表現強勁：富國銀行、摩根大通、美國銀行與花旗等大型銀行第三季財報表現優異，因受益於升息循環加速，貸款率增長使淨利息收入持續擴張，再者不良貸款率仍處歷史低點，同時銀行放緩回購庫藏股顯示資金運用保守，以致整體銀行業的資本體質表現優異，如此對特別股的主要發行主體-金融業而言，將更加有利。
   
  3)投資級且具高利率優勢，相對吸引力提高：雖美國基本利率快速上調，使美債殖利率勁揚，但特別股收益率仍位於7%的高檔水位，且高於投資等級債約120基準點，因此在利率風險降溫下，此時特別股投資價值已然浮現。
  
  綜合上述，建議投資人可留意以美國金融股為主的特別股相關基金，適時進場佈局。

   

• 基金操作策略
  
  基金配置比重約91.3%，其中約83.9%配置於美國；產業方面金融特別股配置約45.8%(銀行與綜合金融約35.7%、保險約10.1%)，其餘則以公用事業及不動產為主，比重分別約13.6%、12.5%。固定與浮動利率標的分別約佔投組權重60.0%及31.3%，投資組合存續期間降至8.5年，平均殖利率7.0%，預期將能兼顧市場波動風險並提升基金收益率。
  
  操作策略方面，持續以大型金融及公用事業為配置主軸，搭配受益於景氣復甦的產業(不動產、科技、工業及消費)，並精選資產負債表強健之大型企業，尋機汰換低利率標的，參與新發行/高利率標的之投資機會。


• 投資優勢
   

1. 投資級信評、高收益債利率：投資級信評的企業特別股，股利率不僅完勝投資級債，更媲美高收益債！
2. 同時具備股票與債券的特質：具有股權性質，同時又有高股利率的保護，即使公司短期出現負面消息，特別股股價波動度通常較其普通股要低，表現十分優異！
3. 資產配置更有利：無論投資人現階段持有的是股票、債券還是股債都有，如果能在資產配置中再加入特別股的話，整體勝率都能再增加！