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【印度中小】政策陸續發酵 續漲空間可期

日期:2020-08-07

市場趨勢分析

七月MSCI印度中小型股指數小幅上漲,一方面受惠於印度政府陸續解封,經濟活動迅速回溫的利多提振,但另一方面則受制於肺炎疫情持續升溫的影響,令指數漲幅受限。
從類股表現來看,能源與資訊科技族群的表現一枝獨秀,主要受到權值股信實工業(Reliance Industries)股價大漲的拉抬,原因是該集團旗下的電信公司Jio Platform自4月中旬以來,便陸續開放臉書、高通與Google等國際企業策略性入股,藉以強化信實集團在印度5G服務、線上與線下零售整合的佈局,同時全球電商巨頭亞馬遜正與其商談收購子公司信實零售(Reliance Retail)的戰略性少數股權,這也暗示著亞馬遜未來將可能跨足印度內需市場,在題材面利多的激勵下,讓隸屬於能源股的信實工業以及科技相關族群成為引領大盤持續上攻的關鍵。
經濟基本面上,儘管印度的肺炎疫情不斷升溫,但該國內政部仍於6/29深夜發表從7月份開始生效的解封第二階段指導方針,逐步放寬疫情較輕微地區的各項活動,且允許國內航空運輸和旅客列車等相關業者根據標準化的程序進一步擴展服務,使得6月份製造業PMI連續第二個月反彈至離榮枯分水嶺不遠的47,經濟停擺的狀況更加改善讓印度股市可望維持補漲態勢。
其次從政策及產業面觀察,印度總理莫迪2014年甫一上台便提出「印度製造」(Make in India)的長期經濟改革政策,力圖將製造業佔印度GDP的比重由15%提升至25%,因此該國政府持續鼓勵國內外公司加大投資力度,不過成效並未如原先預期,而今年適逢疫情影響全球供應鏈佈局,加上中美關係惡化、中印兩國也因邊境問題互存嫌隙,外在因素反令跨國企業開始加強從印度採購或在當地設廠的投資活動,同時政府也提高進口稅率與租稅優惠鼓勵企業設廠生產,在此情況下預期消費性電子組裝、化學原料與醫藥代工等產業受惠程度較大,未來基金佈局也將著墨於上述各產業。 展望後市,印度政府陸續解封後的經濟回溫動能會否延續雖仍至關重大,不過由於歐美已加速研發疫苗,預期政府僅會針對疫情集中的熱點地區持續封城,市場投資氣氛仍將朝樂觀的方向發展,因此股市評價面料將是重要觀察因素。
從評價面剖析,印度股市本淨比雖有回升,但依舊處於逾十年來的絕對低位,更遠低於2.5倍的長期均值;此外,現階段市值佔GDP比重69.9%同樣低於長期均值75%,顯示儘管印度股市近期持續上漲,但估值並未出現過熱的情形,未來在刺激經濟的舉措陸續發酵下,大盤仍有續漲的空間可期。

基金操作策略

前三大產業分別為金融(約33%)、科技(約17%)與能源類股(約10%)。操作策略上,已加碼金融、可選性消費與科技股,並減碼必需性消費和醫藥等防禦型族群,理由是在經濟動能陸續恢復的過程中,循環性消費與成長股較為受惠。。

投資優勢

1.經濟回溫,投資更迷人:印度經濟結構改善,GDP成長力道強勁,更添吸引力。
2.改革期待,內外資續買超:莫迪新政府改革推展,吸引內外資買超印度。
3.佈局印度,首選印度中小:印度在經濟增溫下,中小型股獲利動能強,佈局首選。

基金持股概況

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