市場評論

好消息，歷時十個多月的關稅談判終於落地，印度市場最大的不確定性宣告解除。美國對印度商品關稅自高峰50%降至18%，低於主要出口競爭國。

美國總統川普提名華許（Kevin Warsh）為下屆聯準會主席，消息公布後主要資產表現出現分化：美股面臨調整、避險資產回落、債市則相對平淡。由於市場將華許解讀為「重視央行紀律、偏好縮表」的人選，因而大幅修正先前押注貨幣寬鬆及美元走弱的部位，使貴金屬、高估值與投機性板塊承受較大跌幅。

為平息市場疑慮，印尼經濟部長已於週三下午表示政府將對監管問題進行評估，印尼證券交易所亦表示將持續與MSCI及地方監管機構協商，並已開始在官網公布流通量數據以提升透明度。

聯準會宣布將聯邦基金利率維持在3.50%-3.75%不變，暫停了自去年9月以來的連續三次降息。除了理事米蘭與沃勒投下反對票，主張應繼續降息1碼之外，其餘官員皆同意暫停降息是合適的舉動。鮑威爾會後表示，目前政策利率處於中性水準，對於當前總體經濟可說是相對有利。

印度與歐盟歷經18年談判後，於1/27正式簽署自由貿易協定，由於兩大經濟體占全球GDP的四分之一，同時歐盟也是印度第二大貿易夥伴，紡織、珠寶等重點勞力密集型出口產業將享有零關稅待遇，預期將大幅緩解美國關稅懸而未決的影響，提升印度出口規模與產業升級。

川普於1/17宣佈，2月起將針對反對美國掌控格陵蘭的八個歐洲國家加徵10％關稅，且稅率6月起將增至25％，直到美國與丹麥達成格陵蘭購買協議為止...

根據美銀美林經理人調查報告顯示，現階段全球經理人最為青睞股市，其中預計加碼新興股的比例更在科技股之上。其中印度更是新興市場當中的較佳選擇，因現階段印度股市與新興股市的相對本益比正處低位。

第三次降息1碼，並宣布啟動購債：聯準會決議將基準利率下調25個基點至3.50~3.75%區間，為連續第三次降息。另外，聯準會宣布自12/12起，每月購買400億美元短期國庫券，預計將在未來數月持續動作，以確保銀行體系準備金維持在充足水準。

近期美股震盪加劇，連帶影響多數股市表現，反觀印度股市逆勢走升，11/10至20日的9個交易日當中便有8個交易日收紅，暗示印度股市料將脫穎而出。統計歷史數據來看，印度股市盤整愈久，創新高後表現更加有力，而目前印度股市已盤整14個月且接近歷史新高，預期短期間有望向上突破，進場時機已然來到。

過去百年重大技術革命如鐵路、汽車、電力與資訊革命，在投資高峰期的資本支出占GDP比例可達2%至3%，相較之下，2020 年代生成式AI 投資金額雖看似龐大，但以 GDP 規模來看則仍僅佔 1% 不到，在生產力週期的長線歷史上並非異常突出。